一般财政、政府性收入双双改善，使得广义财政收入回升。10 月，广义财政收入同比10.7%；其中，一般财政收入持续改善，10 月同比15.7%、较上月同比提升近7 个百分点，前10 月累计同比下降4.5%、预算完成度为82.5%、低于过去五年平均进度近6 个百分点；政府性基金收入下滑放缓，10 月同比下降2.7%，较上月降幅缩窄近17 个百分点，但预算完成度依旧低迷，前10 月仅为53%。

稳健型和积极型投资者高获得感基金特征刻画：稳健型投资者在任何投资中，他们的主要投资目的是期望在风险较小的情况下获得一定的收益。该类投资者通常愿意使本金面临一定的风险，但在做投资决定时，会仔细对将要面临的风险进行认真的分析。总体来看，该类投资者愿意承受市场的平均风险。根据《投资者适当性指引》，有R3 风险等级及以下基金与他们投资特征相匹配。

2022 年前10 月6 家上市险企寿险总保费累计同比+0.7%（2022 年前9 月+0.8%），其中：中国人保+7.2%、中国太保+5.7%、中国太平+1.6%、新华保险+1.1%、中国人寿-0.1%、中国平安-2.6%。10 月单月总保费同比分别为：中国太保+29.4%、中国太平+10.8%、新华保险+3.5%、中国平安-3.7%、中国人寿-4.7%、中国人保-24.5%。10 月寿险总保费同比表现分化，中国太保、中国太平同比改善，新华保险同比转正，中国人寿、中国平安、中国人保同比降幅扩大。考虑到10 月险企业务策略存在一定差异，中国人寿率先启动2023 年开门红，其他险企或仍旧推进2022 年业务，全年NBV 同比变化趋势或有所分化。产品层面看，居民收入预期未出现明显回升，预计保障型产品需求仍未修复，储蓄型产品销量较好。

10 月的社融数据总量少增，结构分化。偏弱的社融数据主要受到政府债和人民币贷款的拖累。信贷在居民和企业之间出现分化，居民延续缩表，企业则出现扩张倾向，但这一扩张更可能是稳增长政策发力的结果。

概览 2022 年 10 月大资管行业变化，理财发行市场遇冷，新发公募基金环比下滑。10 月全市场理财产品发行份数环比-28.3%，公募基金新发规模 343亿元，环比-63.0%，股票基金新发 5.7 亿元，环比-94%。

2022Q3 公募基金社会服务行业重仓持股、超配比例自上季高点回落。纵向比较，2022Q3 基金持仓比例为1.69%，季度环比下降0.25 pct；超配比例为0.61%，环比下降0.20pct。横向比较，2022Q3 社会服务行业基金持仓比例位居各行业第16 位、超配比例位居各行业第6 位，机构关注度较上期小幅下滑、总体处于各行业中游水平。

38 家上市银行前三季度累计实现营收和PPOP 同比增速+2.8%/+0.9%，较上半年均进一步下探2pct，其中营收端各类别收入均放缓，利息净收入、手续费净收入和其他非息收入分别同比+4.2%/-0.8%/-0.8% ， 较上半年增速分别降低0.3pct/1.4pct/13.1pct。三季度银行大多放缓减值计提力度，Q1-3 累计计提规模同比-5.4%（上半年为+0.1%），反哺利润增速较上半年小幅提升0.5pct 至+7.9%。个股之间业绩表现继续分化，优质区域地方银行延续高业绩成长性。

资产结构调优，净息差下行收敛。观察上市银行经营数据，受益于资产结构的优化和负债成本的管控，净息差有所企稳，我们测算22Q3 上市银行净息差为1.85%（vs1.86%，22Q2），边际降幅明显收敛。分类别来看，部分优质的中小行依托区域经济环境优势，领先行业迎来息差拐点。考虑到重定价的时间分布，息差的最大压力集中在明年1 季度，我们根据最新的数据测算，22 年LPR 下降对23 年银行的净息差影响在【-8.15BP，-0.98BP】之间，其中大行、股份行由于按揭占比较高受影响会稍大一些，区域性银行整体影响相对可控。

周四（11 月10 日）A 股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，隔夜美股全线下挫，亚太市场早盘震荡下行，两市股指早盘跳空低开之后逐级震荡上行，传媒、旅游酒店、游戏以及互联网等行业轮番上扬，午后股指遇阻回落，沪指全天基本呈现小幅波动的运行格局。创业板市场周四震荡下行，成指全天表现弱于主板市场。