暑期出行需求旺盛，铁路日均客流处于高位。7月1日至8月21日，全国铁路已累计发送旅客7.01亿人次，日均客运量1348.10万人次，日均开行旅客列车达10444列，较19年同期增长15.8%， 铁路客流持续保持高位运行。其中，8月9日全国铁路发送旅客1568.6万人次，为暑运单日旅 客发送量历史新高。对比以往重要节假日的数据，23年五一假期全国铁路发送旅客9049万人次， 日均发送旅客1809.8万人次，23年春运期间全国铁路发送旅客3.48亿人次，日均发送旅客870万人次，暑运日均客流已超过春运水平。

政府性基金收入和支出有所改善,可能与土地出让收入降幅收窄和专项债使用进度加速有关。政府性基金支出和其他基建相关支出增速的提升或仍需要增量财政或类财政工具打开空间。

权益基金市场快速发展,持股风格集中、仓位高企等因素导致其业绩波动较大优质低波动权益基金具备较强的稀缺性。我们从组合波动率来源入手，将低波动基金分成组合管理型、持股低波型、调仓交易型和仓位调整型四类，由组合管理带来的低波动基金历史上具备显著超额。进一步地，我们结合业绩因子在组合管理型中精选低波动权益基金，组合长期历史业绩表现突出。

总体上看，8-9 月存在降准的可能，从当前定价位置来看，或还有一定博弈空间，后续动态跟踪定价是否透支。期间，同样需要关注稳增长政策对于拥挤度还较高的市场的扰动，在市场盘整过程中，如果出现“向上”预期差，冲击会放大。

本周要点:上周五个交易日北向整体净流出近300亿元，流出规模超过5月下旬时期，创年内流出新高。上周受人民币汇率下行、社融等经济教据不及预期影响，北向资金流出扩大，北向资金持仓占比较大的食品饮料、电新、医药行业流出规模较大。

红利策略最早起源于美国，是通过对股息率更高的股票赋予更大权重的方式构建投资组合，通过跟踪现金股息率高、 分红稳定的公司赚取超越市场的收益率。一般而言，根据红利策略所选出的股票都会体现出更稳定的营收表现和充足 的现金流。在A 股市场红利策略相较于大盘走势也展现出了明显的稳定优势，且在市场持续振荡时更加具有吸引力。 近些年随着A 股市场走向成熟，与红利概念相关的公募基金产品也受到了投资者的追捧，相关基金产品数量也在不断 增加。

中融信托旗下证券投资类信托264 亿元，本身规模有限。资管新规下，非标资产 风险向标品传染链路理论上被阻断。该风险事件若不进一步发酵，则信用风险演 化为流动性风险的可能性相对有限。我们预计该风险事件可能对资本市场产生六 个方面的影响，如何发展有待进一步跟踪观察。

我们认为太保寿险6、7 两月保费高增速表现一方面来源于去年同期较 低基数，同时与其他保司业务节奏安排有关，但我们认为太保1-7 月 领先同业的保费增速显示了太保寿险长航改革行动一期的显著效果。 目前长航行动二期工程已经开始实施，长航行动二期将更加聚焦内部 组织变革，着力打造赋能型的总部和经营型的机构，我们认为有望推 动队伍潜力和渠道生产力的进一步释放，负债端质态有望持续改善。

1、信贷结构:企业融资强、居民融资弱。1-7月信贷放量主要集中于企业端，居民中长期贷款及新增贷款总量均弱于历史同期表现，反映出现阶段居民加杠杆动力不足。2、需求结构:商品消费弱，服务消费强。02以来制造业PMI综合指数与新订单指数均持续位于收缩区间，服务业活动指数则始终保持在枯荣线以上，呈现出“商品弱、服务强”的消费结构。3、库存结构:社会库存见底，企业主动补库意愿不强。企业持续去库下，7月库存指数已触底企稳，但生产指数变化平缓，反映出企业主动 补库意愿不强。4、 企业结构:中小型企业经营压力大。Q2以来中小型企业经营景气指数持续位于收缩区间。