7 月以来，美元的大起大落再度对人民币汇率形成明显扰动；近期强势美元的压制下，在岸、离岸人民币快速走弱，创 2022 年 11 月以来新低，接连贬破 7.2、7.3 关口。8 月 1 日至今，美元兑欧元、英镑和日元分别上涨 0.8%、0.7%和 2.2%，美元指数上涨 1.1%。美元的快速走强对人民币形成明显压制，在岸、离岸人民币兑美元双双贬值 1.7%。除美元外，人民币兑欧元、英镑等其他货币也在走弱；政治局会议后人民币汇率指数的升值趋势也出现了边际放缓。8 月 1 日以来，相对主要发达国家货币，人民币普遍走弱，其中人民币兑欧元、英镑和瑞郎汇率分别下跌 1.4%、1.6% 和 1.4%；从加权汇率指数来看，兑 BIS 和 SDR 货币篮子的人民币汇率指数也一改前期升值态势，分别贬值 0.1%和 0.3%。

2023年8月15日 ，中国人民银行宣布将7天期逆回购利率与1年期MLF利率分别调降至1.80%和 2.50%， 调降幅度分别为10Bps、15Bps。在6月已实施年内首次降息的基础上，央行在3个月的时间内再度降息，不论是政策的节奏、还是降息的形式都超出了市场预期，因此降息当天债券市场也明显走强。

2016年以来尚未出现 MLF降息幅度大于逆回购降幅的情况。一方面，MLF利率调降幅度更高，可以通过发挥贷款市场报价利率改革效能，降低实体融资成本。经济下行、信贷探底，为支持实体、提振信心，本次MLF降息力度仅次于 2020年4月，表明央行通过加大逆周期调节力度支撑经济的决心。另一方面，逆回购利率降幅小于MLF，表明央行仍对“资金套利和空转”、内外均衡等因素有所考虑，因此降息时兼顾对于曲线形态的考量与引导。 

整体来看，今年上半年非上市银行资负规模稳步扩张，城商行一季度增速明显提升，二季度有所回落，农商行受信贷需求偏弱影响，资产增速逐季下行，长三角地区银行资产端扩张势头偏强，息差继续收窄，导致营收增速回落，但基本面初性仍在，部分银行释放拨备保证利润增长，资产质量表现较为分化，江浙地区银行明显更优。

印花税是 A 股投资者交易的主要成本构成部分,对投资者情绪影响明显。1997 年以来的印花税调整中,2 次上调均引发市场短期下行，5 次下调均催化市场短期大幅上涨，券商板块业绩直接受益于市场交投活跃，上涨更显著。2021 年证券交易印花税税率及征收规则写入印花税法后，按现行《立法法》规定，税率调整须向人大提请审议修订印花税法。政治局会议提出活跃资本市场后，利好政策陆续推出，我们继续看好投资端改革等增量政策落地。当前板块估值还具备较大上行空间，前期回调带来左侧布局机会，继续看好后续行情。

我们观察到，当前 LPR 改革已取得显著成效。从 LPR 本身来看，其市场化程度明显提高。从LPR的应用上看，其已成为金融机构贷款定价和FTP 的主要参考。从 LPR 的传导上看，贷款利率隐性下限完全被打破，且有助于增加小微企业的信贷供给，起到了优化信贷结构的作用。从 LPR 改革对贷款实际利率的整体影响上看，贷款利率的降幅超过了同期 LPR 的降幅 ，实现“两轨合一轨”。

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