定制家居板块19Q2 业绩开始回暖。行业加权平均的收入增速在今年一季度见底，19Q2 回升至12.3%，扣非净利润增速18Q4 见底，19Q2 回升至17.9%。我们预计随着交房进一步回暖和18H2 基数大幅降低，今年下半年业绩增速将继续回升。我们认为，改善一方面受交房回暖带动，上半年看交房已经在回暖通道，毛坯房交付同比增长约3%-5%（根据家装企业订单）；另一方面竞争格局也在改善，企业CAPEX 下降，小企业加速退出，18H2 企业订单和业绩基数都很低，今年价格战减弱，三费控制加强，将带来业绩逐季回暖。

本周继续强烈推荐我们 8 月金股集友股份和中顺洁柔，建议开始逐步配置在底部的家居板块，高频数据看下半年订单增速已有加快，1-2 年的逻辑是交房回暖周期，长期逻辑是家居本质属性是消费，从国外经验看新房成交见顶后，家居消费仍会持续增长。 

本篇报告为家具裂变系列之三，我们从不同类型定制家具企业生产端效率、产品差异化对比及渠道端多元化梳理为切入点，推演定制家具行业在龙头企业成长、集中度提升、产品全屋化和渠道多元化趋势下，行业集中度提升可能出现的三个阶段。

智能家居是以住宅为平台，基于物联网技术、 软件系统、云计算平台构成的家居生态圈，并通过数据收集，分析用户行为数据为用户提供个性化服务。                                 

智能家居是以住宅为平台，基于物联网技术、软件系统、云计算平台 构成的家居生态圈，并通过数据收集，分析用户行为数据为用户提供个性 化服务。据数据统计，2017年中国智能家居市场规模突破3000亿元，其市 场规模十分庞大。预计未来几年智能家居行业市场规模将进一步扩大。据 预测，2018 年我国的智能家居市场将近4000亿。                                

人的一生有三分之一的时间都在床上度过，床的智能化在家具智能化的进程中显得尤为重要。智能电动床采用高科技硬件技术与低能耗有效结合的研发与设计 理念，具有调节床板曲线、震动按摩、蓝牙音箱、床底灯、智能健康管理、移动终端APP控制等功能，外观美观、结实，结构与布局合理、性能优越，节能环保、舒适健康，具有很高的安全性和舒适性。智能电动床产品作为智能家具行业的新型分类，未来具有十分广阔的市场前景。

通过对家具行业历史近 20 年数据的复盘，我们发现行业先后经历过五次相对明显的增速变化，其变化与地产增速变化的滞后期约为 9~12个月。家装行业发展前期的品类剥离孕育了单品类龙头的诞生，而行业的变化推动着这一领域从分离走向融合，积累了行业经营模式的不断探索。

2019 年7 月全国住宅商品房销售面积1.16 亿平方米，同比增长3.4%，增速环比6 月提升5.2pct ，1-7 月累计下降0.4%。大中城市表现有所回落，7 月30 大中城市销售面积合计仅增长2.27%，较6 月回落7.21pct。

近年来,互联网家装行业快速发展,市场规模增速保持在25%以上。据数据显示：2017年互联网家装行业整体市场规模达2461亿元,同比增长25.69%，市场发展前景十分广阔。                                 

近年来，中国经济社会的高速发展和人民生活水平日益提高。随着我国传统文化的回归，具有中国文化特色的红木家具日益受到重视，红木家具行业得到了快速 的发展。不过进入到2018年，一些新的形势出现，让红木企业雪上加霜。 税改、限裁 令以及濒危公约的影响等等，总之，2018年红木原材总的趋势整体延续2017年，红木原料价格暴涨，2018红木家具成本高涨。