本篇报告为家具裂变系列之三，我们从不同类型定制家具企业生产端效率、产品差异化对比及渠道端多元化梳理为切入点，推演定制家具行业在龙头企业成长、集中度提升、产品全屋化和渠道多元化趋势下，行业集中度提升可能出现的三个阶段。

1 本文逻辑与投资要点 ....... 5

2 生产端：规模化、信息化降低生产成本 .......... 7

2.1 龙头公司在生产端各项成本中均存在比较优势 .... 7

2.2 各类型定制家具企业生产端成本对比 . 10

2.3 受益供应链成本优化，索菲亚率先实现渠道下沉及渗透率提升 ........ 12

3 销售渠道：由传统经销向多元化方向发展 .... 14

3.1 传统经销商渠道受客流下滑影响较大 . 14

3.2 整装渠道整合产业链上游资源，提高签单率增大客单值 ... 15

3.3 精装修房趋势下大宗渠道快速放量 .... 16

3.4 电商及新渠道出现有效抓取新消费群体流量 ...... 17

3.5 渠道效率提升有望引领定制家具进入集中度提升第二阶段  20

4 消费者：显性产品质量并优化服务效率满足其需求 ...... 22

4.1 消费者更关注家具产品的环保以及产品性价比 .. 22

4.2 提升产品质量显性价值，教育消费者提升家具购买识别能力 ............ 22

4.3 服务前置化并优化服务效率，降低售后服务价值占比 ....... 23

5 投资建议 ....... 25

6 风险提示 ....... 26