This report on the US cookies market offers key insights into the latest developments. The report analyzes the recent opportunities, drivers, and challenges affecting the market space for cookies in the United States. By product type, the market is segmented in filled biscuits, chocolate- coated biscuits, cookies, sandwich biscuits, plain biscuits, and others. By category, the market is segmented into standard and healthy.

根据草根调研，部分企业明年一季度出现提价预期。我们认为本轮提价的意义在于，在原材料价格有所缓解的时间点，主动提价显示出各啤酒企业对于利润端的诉求较为一致，竞争态势趋向温和。而对于直接提价带来的利润贡献，考虑到提价范围、返利政策以及局部份额波动等因素，我们认为不宜做出过度预测。更应重视高端化及提质增效策略对利润率带来的根本性改善。

9 月白酒产量同比小幅提升，节后五粮液终端价有所回落。2019 年9 月全国白酒产量 70 万千升，同比上升0.1%；全国2019 年1-9 月白酒累计产量574.8万千升，累计同比降低1.8%。京东部分名优白酒2019 年10 月25 日价格环比9 月27 日价格：京东52 度五粮液下降111 元至1,288 元/瓶；52 度剑南春上升5 元至423 元/瓶；52 度水井坊保持539 元/瓶。

以样本中位数为代表，高端白酒单三季度收入同比增长22%，利润同比增长35%，前三季度收入同比增长24%，利润同比增长32%。高端白酒增速相对有所放缓，但利润增速有所提高，说明头部公司的业绩弹性增大。高端白酒收入放缓，或因经济回落造成一定影响。

白酒：高端表现稳健，次高端分化加剧。受整体宏观经济增长放缓，消费需求经历前期快速释放后边际提升速度下降，白酒行业整体从过去强周期、高增长进入到当前弱周期、低增长的发展时期，从前三季度来看，白酒上市公司总体收入/利润分别同增17%/23%，增速较去年同期下降8pcts，但因去年Q3 行业内部景气回落、业绩基数较低，19Q3 同比回暖。

食品饮料行业Q3业绩增速同比有所提升。食品饮料行业（共95家公司）2019Q3营收和归母净利润分别同比增长13.65%和16.26%，增速同比有所提升。细分板块中，白酒、调味品依然保持稳增，卤制品保持快增，肉制品、啤酒、乳制品增速有所回升，葡萄酒、黄酒和软饮料依然弱势。

根据食品饮料、个人护理各细分板块的公司披露数据，龙头公司在2019 年双11当日线上全网销售额的同比增速分别处于30-50%的高速区间，对比全网总交易额同增30.5%（星图数据），我们认为龙头公司均在双11 实现快于行业的增长，各细分板块集中度提升态势明确。此外，我们亦明显地看到了食品饮料企业的全渠道竞争趋势，包括线上零食品牌对线下销售的追逐，以及线下乳制品/保健品企业通过产品创新与电商品牌化积极提升线上销售占比。

2019 年 10 月单月全网休闲零食成交金额 49.86 亿元，同比下滑 10%，其中销量 2.04 亿，同比增长 11%，平均客单价 24 元，同比下降 19%。线上增速较低，一方面跟去年高基数有关（烘焙品类推出拉动销售增长），另一方面与今年双十一预售提前有关。拆分来看，销售额主要由销量拉动，客单价下滑可能与去年烘焙品类的推出有关，新品类推出后大幅打折促销，导致基数较低。2）市占率：2019 年 10 月 CR3 为 27.41%，同比提升 7.91pct，CR5 为 29.46%，同比提升 8.64pct，CR10 为33.45%，同比提升 9.73pct。 

2019 年前三季度白酒上市公司总收入和利润仍然保持较快增速，第三季度单季略有放缓，同时板块内部分化较为明显，建议持续关注高端白酒和次高端白酒龙头，同时密切关注业绩超预期标的。随着房地产数据逐步好转，厨电板块第三季度业绩出现好转，建议关注厨电板块龙头企业。