从交运各子板块相对沪深300 的表现来看，本周（10 月25 日-10月29 日）交运板块整体呈现回升态势。本周航运板块上涨1.56%。2019 年以来，航运板块累计涨幅达111.3%（沪深300 累计涨幅为63.0%）。本周航空、机场板块分别上涨1.31%和4.65%，快递板块上涨1.72%。交运其他各板块则较为稳定。

一、行情综述：交运整体回调 ............................................................................................................................... 3
二、发达经济体和新兴经济体PMI 有所回落 ...................................................................................................... 4
2.1 发达经济体制造业与非制造业PMI 扩张放缓 ....................................................................................... 4
2.2 金砖国家PMI 均有上升 ........................................................................................................................... 7
2.3 中国PMI 持续回落 ................................................................................................................................... 7
三、航空机场：疫情影响旅客出行，呈现客货双降趋势 .................................................................................... 8
3.1 航空：9 月旅客运输量同比下降24.7% .................................................................................................. 8
3.2 机场：9 月国内实际出港航班量环比提升38.24pct ............................................................................. 14
3.3 航空货运：8 月全球航空货运需求同比2019 年增长7.7% ................................................................ 18
四、航运港口：集运需求强劲，运价直线拉升 ................................................................................................. 20
4.1 集运：运输需求保持高位，运价指数稳中向好 ................................................................................... 20
4.2 油运：核心标的估值接近合理区间 ...................................................................................................... 23
4.3 港口：10 月中旬主流港口集装箱吞吐量同比减少6.3% .................................................................... 25
4.4 造船：2023 年造船业或将迎来长期置换大周期 .................................................................................. 26
五、快递行业：9 月快递业务量同比增长16.8% ............................................................................................... 27
六、铁路行业：国庆黄金周实际发送旅客1.11 亿人次 ..................................................................................... 32
七、投资评价和建议 ............................................................................................................................................. 34
7.1 航运：继续配置中远海控、东方海外国际与海丰国际 ....................................................................... 34
7.2 港口：估值已经降至历史底部，优质港口具备配置价值 ................................................................... 35
7.3 快递：囚徒困境下的纳什均衡 .............................................................................................................. 35
7.4 物流：继续布局即时配送领域龙头——达达集团 ............................................................................... 36
7.5 航空机场：行业估值处于历史偏底部位置........................................................................................... 36
7.6 高铁：价格浮动机制打开京沪高铁天花板........................................................................................... 36
7.7 大宗商品供应链：大宗商品或将迎来牛市，利好大宗商品贸易商 ................................................... 37
八、风险分析 ......................................................................................................................................................... 38