中国为光伏玻璃最大生产国，行业进入壁垒较高。光伏玻璃指的是被专门应 用于光伏组件的透光面板，中国已经发展成为全球第一大光伏玻璃生产国， 2020 年中国光伏玻璃产能已占全球 90%以上份额。光伏玻璃行业进入壁垒高， 下游客户验证要求严格，一般需要半年到一年的验证周期，是典型的重资产行 业，投资强度大，建设周期一般需要1.5-2 年，生产过程通常为无间断连续生 产。光伏玻璃的主要原材料包括纯碱、石英砂和白云石，能源主要为石油类燃 料、电力和天然气，直接材料占光伏玻璃成本40%以上，能源动力成本占比在 35%左右。

与市场不同之处： ............................................................................................................................... 3

一、光伏玻璃行业概述 ....................................................................................................................... 6

1.1 光伏玻璃为超白压花玻璃或超白浮法玻璃 ................................................................................. 6

1.2 国内光伏玻璃行业发展迅速 ......................................................................................................... 8

1.3 光伏玻璃行业具有较高竞争壁垒 ................................................................................................. 8

1.4 纯碱、石英砂、天然气为光伏玻璃主要原料 ............................................................................. 9

二、光伏行业持续高景气，玻璃需求有望持续高增 ..................................................................... 11

2.1 全球碳中和目标确定，光伏行业高景气有望持续.................................................................... 11

2.2 组件双玻渗透率提升，玻璃需求有望维持高增长.................................................................... 13

三、有效产能投放放缓，龙头份额有望稳中有升 ......................................................................... 17

3.1 双寡头格局稳固，新增产能落地节奏趋缓 ............................................................................... 17

3.2 龙头扩产确定性较强，行业格局稳固 ....................................................................................... 18

3.3 光伏玻璃行业盈利水平有望底部回升 ....................................................................................... 19

四、双寡头竞争优势显著 ................................................................................................................. 21

4.1 双寡头盈利能力优势显著 ........................................................................................................... 21

4.2 大窑炉降低单位成本，龙头公司优势显著 ............................................................................... 21

4.3 领先企业拥有原材料成本优势 ................................................................................................... 22

五、投资建议 .................................................................................................................................... 23

六、风险提示 .................................................................................................................................... 23