经历供给侧改革后，煤炭生产逐渐向主产地集中：按照国家统计局数 据，2017 年原煤炭产量前三名分别是内蒙（7.8 亿吨）、山西（7.3 亿吨）、 陕西（5.0 亿吨）。我们认为产量逐渐向主产省份集中的原因有：1）去 产能的主力在其他省份。2016~2017 年实际去产能完成前五位的省份分 别为宁夏（7004 万吨）、山西（4590 万吨）、河南（4400 万吨）、贵州（3856 万吨）以及四川（3407 万吨）。除山西外，其余几个省份均非主产省份， 而陕西、内蒙古去产能仅 2311 万吨以及 1140 万吨

石墨电极是无定型碳经过石墨化炉焙烧而成的石墨制品。从生产工艺上看，石墨电极以石油焦、针状焦和煤沥青为主要原材料，原材料成本占比达 51.83%。

我们认为今年玻璃行业供需基本面将继续改善，均价同比抬升，叠加成本端纯碱价格中枢下移，行业盈利继续上行。重点推荐的旗滨集团和信义玻璃，作为行业浮法龙头将充分受益于价格上涨带来的业绩改善。此外旗滨降本控费并加大深加工布局；信义海外优质浮法产能扩张稳步推进，深加工业务成长稳健，两家公司具备中长期稳步成长的内生驱动力。

我们看好光伏玻璃行业在 2018 年维持价格坚挺，在光伏产业链加速平价上网而出现价格普遍下跌的时候依然可以依靠玻璃去产能实现逆势而上。 

上周建材指数涨幅约为+3.4%，相对 A 股指数收益约为+1.7%。其中二级行业水泥、玻璃指数涨幅分别约为+4.6%、+3.8%，相对收益分别约+2.8%、+2.1%；三级行业管材指数涨幅约+0.5%，相对 A 股收益约-1.2%。

“存量时代”，吹尽狂沙始到金。随着宏观经济增长脚步的进一步放缓，建材行业逐渐从“增量时代”的粗放式发展逐渐向“存量时代”的“二八分化”过度。我们认为，从近年传统建材需求量和投资的关系来看，“价”对于投资的拉动已经远大于“量”。回顾2017年的整体建材行情，我们看到龙头公司无论是从盈利增长还是股价表现上，都明显强于小企业。

本月水泥价格触顶回调，全国均价最高达到430元/吨，年底高价收官。但春节的临近和低温雨雪天气的到来导致除西南外的大部分地区需求有所下滑，12月水泥产量下滑到1.91亿吨，库存小幅回升但仍在历史极低水平。

2016年以来，在供给侧改革和国企改革双重推动下，大企业CR10间陆续拉开整合序幕，进入强强联合阶段。内蒙、山东、辽宁、吉林等多个地方的陆续成立区域水泥联合公司，开启各区域产能整合进程。

2017年的建材行情，以业绩为主线全面开花。板块整体涨幅9.32%，在29个行业中列第9名。水泥、玻璃受供给侧推升行业景气，一波三折，四季度达到小高潮；玻纤受风电和海外需求预期提振，四季度表现亮眼；装修建材受地产销售数据带动上半年表现较好；京津冀和新疆主题也有阶段性大涨。

本周水泥、玻璃价格开始环比下跌，淡季来临价格下跌是正常现象，不过本周关注的焦点是长江下游江浙沪皖地区熟料价格大幅下调 120-170元/吨，出厂价跌至 330-350 元/吨；对于跌价，我们认为：一方面企业调控因素比供需因素大，并不是当前供需关系急遽恶化导致价格大跌，而是基于堵住进口熟料和后续淡季停产的考虑，显示大企业更加理性克制，供给端更加有序；另一方面江浙沪皖沿江熟料价格后续再下调的概率很低，此次下调后基本处于 2018 年底位。