2 月，新材料产业发展势头放缓。产量方面，受原材料价格升高、厂家检修和减产等不利因素影响，不锈钢产量环比大幅下降 20.85%；小月叠加部分厂家检修影响下，多晶硅产量环比小幅下降 2.9%。1～2 月，不锈钢和多晶硅产量均实现同比增长，分别为 5.88%和 27.2%。进出口方面，2 月美国、欧元区和日本等制造业PMI 持续保持高景气，外需带动出口实现较大增长；国内生产放缓影响内需，进口额同比回落。

需求平淡，库存仍在高位，电厂采购积极性非常低迷。截止11日秦皇岛 库存657万吨，环比基本持平。北方四港库存1443万吨，是去年11月以 来的最高值。 六大沿海电厂库存1404万吨，环比持平；库存天数减少1 天至21天，比去年同期高6天，仍处偏高；近1周日耗量66万吨，环比 持平，同比增长5%。从日耗看需求仍然表现平淡，而且电厂和港口库存 并未见下降，仍在较高位臵，这使得采购积极性非常低迷，秦皇岛锚地 船舶数量周均只有21艘，环比下降3艘，只有去年同期的不到一半，也 是16年6月以来的最低值。沿海煤炭货运指数下跌3.5%。

经历供给侧改革后，煤炭生产逐渐向主产地集中：按照国家统计局数 据，2017 年原煤炭产量前三名分别是内蒙（7.8 亿吨）、山西（7.3 亿吨）、 陕西（5.0 亿吨）。我们认为产量逐渐向主产省份集中的原因有：1）去 产能的主力在其他省份。2016~2017 年实际去产能完成前五位的省份分 别为宁夏（7004 万吨）、山西（4590 万吨）、河南（4400 万吨）、贵州（3856 万吨）以及四川（3407 万吨）。除山西外，其余几个省份均非主产省份， 而陕西、内蒙古去产能仅 2311 万吨以及 1140 万吨

石墨电极是无定型碳经过石墨化炉焙烧而成的石墨制品。从生产工艺上看，石墨电极以石油焦、针状焦和煤沥青为主要原材料，原材料成本占比达 51.83%。

我们认为今年玻璃行业供需基本面将继续改善，均价同比抬升，叠加成本端纯碱价格中枢下移，行业盈利继续上行。重点推荐的旗滨集团和信义玻璃，作为行业浮法龙头将充分受益于价格上涨带来的业绩改善。此外旗滨降本控费并加大深加工布局；信义海外优质浮法产能扩张稳步推进，深加工业务成长稳健，两家公司具备中长期稳步成长的内生驱动力。

我们看好光伏玻璃行业在 2018 年维持价格坚挺，在光伏产业链加速平价上网而出现价格普遍下跌的时候依然可以依靠玻璃去产能实现逆势而上。 

上周建材指数涨幅约为+3.4%，相对 A 股指数收益约为+1.7%。其中二级行业水泥、玻璃指数涨幅分别约为+4.6%、+3.8%，相对收益分别约+2.8%、+2.1%；三级行业管材指数涨幅约+0.5%，相对 A 股收益约-1.2%。

“存量时代”，吹尽狂沙始到金。随着宏观经济增长脚步的进一步放缓，建材行业逐渐从“增量时代”的粗放式发展逐渐向“存量时代”的“二八分化”过度。我们认为，从近年传统建材需求量和投资的关系来看，“价”对于投资的拉动已经远大于“量”。回顾2017年的整体建材行情，我们看到龙头公司无论是从盈利增长还是股价表现上，都明显强于小企业。

本月水泥价格触顶回调，全国均价最高达到430元/吨，年底高价收官。但春节的临近和低温雨雪天气的到来导致除西南外的大部分地区需求有所下滑，12月水泥产量下滑到1.91亿吨，库存小幅回升但仍在历史极低水平。

2016年以来，在供给侧改革和国企改革双重推动下，大企业CR10间陆续拉开整合序幕，进入强强联合阶段。内蒙、山东、辽宁、吉林等多个地方的陆续成立区域水泥联合公司，开启各区域产能整合进程。