2018年初截至11月7日申万建材指数下跌25.7%，跑输沪深300指数约5.7个百分点，其中，水泥制造、玻璃制造、管材、耐火材料、其它建材子行业均下跌，幅度分别为-40%、-28%、-6%、-39%、-42%，管材板块跌幅较少。2018年我们重点推荐水泥板块，水泥板块的表现符合我们此前预期，水泥价格高开高走，业绩确定性高，推荐标的海螺水泥和华新水泥均跑赢市场、有绝对收益。

经济下行压力增大，国内开启基建托底稳增长，去杠杆与积极财政政策并行，下游建材需求回暖但区域分化仍将延续。关注水泥供给收缩逻辑，环保差异化优势凸显；玻璃供给收缩不及预期，库存缓慢下滑，成本对价格形成支撑；玻纤悲观预期落地，关注龙头市场份额提升进程；地产集中和精装修利好品牌建材，防水、防漏、无醛等消费升级有望推动客户粘性。 

补贴退坡环境下，市场对锂电设备行业的疑虑：在政策支持与财政补贴下，我国新能源汽车销量由2011 年的8159 辆增加到2017 年的77.7 万辆，六年的CAGR 高达114%。动力电池作为新能源汽车的核心部件，出货量由2012 年的1.2GWh 增加到2017 年的44.5GWh，锂电供应商和锂电设备商纷纷受益。站在当前的时间点，市场对于锂电设备行业的持续性发展有以下几点疑虑：(1)补贴退坡后新能源汽车的行业景气度是否能得到延续？(2)补贴退坡与锂电池价格下降的压力向锂电设备商环节传导，是否会影响锂电设备商的利润及现金流？(3)锂电行业产能过剩，设备商的成长持续性从何而来？

房地产新开工向竣工端传导滞后是建材行业面临问题的本质，建材行业三大板块中水泥、玻璃、消费建材的需求分别绑定房地产施工链中的中前期施工、后期施工和竣工，将依次迎来布局机会。2019年，以新开工与竣工剪刀差修复为契机的投资机会将成为年度投资策略的主旋律。

2017 年以来资本市场很关注、也是被问得很多的问题——水泥价格为什么表现这么好？会成为以后的常态吗？除了水泥价格之外，其实玻璃价格表现也可圈可点；本文试图从历史数据复盘中寻找这轮周期超预期表现背后的原因（规律），为未来判断作出参考。 

年初至今，A股市场整体回撤，周期行业整体回撤幅度较小；受益价格上涨和盈利上行，建材全年下跌20.56%，水泥子板块上涨3.27%，超额收益明显。受制于下游需求转弱及贸易摩擦预期，行业整体估值下滑较大。

10月建材及其细分板块延续大盘整体弱势，整体仍然下跌，10月单月下跌8.23%，细分板块中水泥、玻璃、其他三大板块分别下跌10.15%、7.10%和7.19%。建筑材料板块下跌9.8%，排名较上月有所提升，居第13位。

本周全国水泥市场价格环比上涨0.8%。价格上涨地区主要有上海、湖北、广西、重庆、云南以及福建和浙江沿海等部分地区，幅度10-50元/吨不等，无下跌区域。本周全国跟踪82个城市的水泥平均库存为49.94%，较上周下降0.81个百分点；其中省会城市水泥库存为51.7%，较上周下滑1.33个百分点。

日建筑材料板块 51 家公司披露三季报预告，其中 37 家业绩预增，预计前三季度行业总体业绩增速为 74.38%，相比中报小幅下滑，建议关注四季度基建补短板驱动下水泥板块业绩进一步释放。 

建筑业同步指标依然低迷，但PMI与地方专项债已有显著增长，行业供需同步提升，资金缺位问题逐步解决，未来基建反弹确定性高。三季报预告总体业绩向好但环比增速有小幅下降，关注装饰装修板块业绩。