前期铜板块的上涨主要来自于估值的底部修复。我们判断未来铜价仍将保持强劲的因素包括：1）铜的实质消耗减少对隐形库存的担忧，全球55 万吨显性库存处在历史低位；2）疫情对矿端扰动仍在，长期影响或超预期；3）经济稳步复苏+流动性宽松持续。消费季节性走强开启产业链补库行情，有望驱动铜价年内冲击7000 美元/吨。伴随三季度盈利确定性升高和顺周期板块的估值抬升，铜板块公司有望迎来戴维斯双击，核心推荐洛阳钼业、江西铜业、紫金矿业。

铜淡季累库弱于往年，低库存支撑铜价上涨弹性 .............................................................. 1

金九银十开启，产业链补库驱动铜价短中期上涨 .............................................................. 3

金九银十开启，国内铜消费料将阶段性走强 ..................................................................... 3

疫情初步控制，海外铜消费复苏 ....................................................................................... 5

三季度供应阶段性改善，不改铜供应短缺趋势.................................................................. 6

流动性持续打开通胀预期，铜价具备明显支撑.................................................................. 7

风险因素 ........................................................................................................................... 9

投资策略：首选矿端具备增量的弹性标的......................................................................... 9

重点公司推荐 .................................................................................................................. 11

洛阳钼业：世界级资产优化运营，布局全球值得期待 ..................................................... 11

江西铜业：现金流强劲外延并购可期，成就世界一流铜企 ............................................. 12

紫金矿业：铜金资源全球领先，优质项目建设全面提速 ................................................. 13

附注：铜行业供需平衡表更新 ......................................................................................... 14