有色板块二季度配臵比例明显回升，板块维持超配水平。2021 基金中报显示二季度基金明显加配有色金属板块，有色行业配臵比例由一季度2.63%提升至3.73%，超配比例由0.33%扩大至1.17%，配臵比例处于历史相对高位。从细分板块上看，钴锂镍等EV 金属相关板块（锂资源&加工、镍钴&EV材料）配臵比例明显增加，铝、贵金属及新材料板块配臵比例边际回升，其中EV 金属及铝板块实现超配。

本篇报告回顾了稀土行业专家对当前行业现状以及未来发展趋势的分析。在当前冶炼分离能力存在瓶颈，而需求稳中向好的背景下，预计稀土价格将维持高位运行。维持对行业的投资评级为“推荐”。

短期维度：精矿紧缺趋势再确立，长单定价或遭扰动；中期维度：精矿拍卖难成主流，锂矿资源企业志在下游；长期维度：需求为王的时代，供应链的再思考。

能耗双控的背景下，铁合金行业可持续、高质量发展问题备受产业链上下游企业关注。近日，在郑商所的大力支持下，腾达西北铁合金有限公司（下称腾达西北铁）联合华融融达期货在兰州举办“稳企安农，护航实体——2021年铁合金产业基地精英论坛”。来自铁合金行业生产企业、贸易企业、期现公司等50余位企业代表就能耗双控成为常态后实体企业如何更好地借助铁合金期货管控风险进行深度交流。今年以来，能耗问题扰动铁合金行情。华融融达期货铁合金高级分析师李娟分析认为，一季度以来，内蒙古率先完成铁合金能耗双控目标，三季度限产主要因电力缺口放大，预计将持续到8月份；宁夏能耗双控落地从6月4号开始，影响力度上硅铁强于锰硅，主要因宁夏硅铁产量上半年增量明显，同比增76.92%，所以下半年减产任务艰巨，但执行是否有落差还需进一步确定；青海能耗双控尚未涉及到铁合金行业，陕西主要是限电和上调电价，甘肃主要是上调电价和淘汰6300KVA矿热炉。因此从能耗增量上讲，影响最大的还是宁夏中卫，广西和云南的能耗双控压力不大，主要是电力缺口下限产频繁。

1)锂：受益锂行业景气度提升及公司资源拓张进展，我们上调赣锋锂业2021 年净利润预测78％至36.7亿元，上调A股目标价65％至204元，上调H 股目标价50％至181元，建议关注西藏矿业（未覆盖）、融捷股份（未覆盖） 等；2)钻镍二看好钻镍正极材料一体化趋势，建议关注华友钻业、道氏技 术（未覆盖）、格林美（环保组覆盖）、洛阳钥业。3)稀土：由于稀土价格 上涨、开采指标增加，我们上调北方稀土目标价33％至38元。 

重点推荐铜铝、钴锂和贵金属板块。本周上证综指下跌4.31%，沪深300 指数下跌5.46%，SW 有色指数上涨1.88%。贵金属方面，COMEX 黄金上涨0.82%，白银上涨1.23%。主要工业金属价格中， LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别上涨3.55%、0.94%、1.78%、0.30%、0.51%、0.96%。主要工业金属库存中，LME 铝、锌、铅、镍分别下跌2.51%、0.88%、3.28%、2.19%，LME 铜、锡分别上涨6.63%、2.77%。

事件：7 月 31 日，国家统计局发布：6 月中国制造业 PMI 为 50.9%，前值 51.0%；非制造业商务活动指数 53.5%，前值 55.2%。

按照量、价的分析，将有色整个行业的公司按照商品属性、投资属性的强弱分以下三类：周期类：包含了除贵金属外所有金属品种子行业的上中游公司，这类公司利润取决于价格波动。成长类：包含了所有金属子产业链环节上利润与金属价格相关度不高的公司。贵金属类：包含了黄金、白银、钯金、铂金等子行业的公司。

新能源汽车：目前新能源汽车行业仍享受政策补贴，新能源电池：磷酸铁锂市场占有率有较大回升，主要原因在于其能量密度有了较大幅度提升且成本更低。镍钴锂：镍的下半年基本面支撑稍有弱化，随着印尼镍矿投产项目的产量释放，镍铁供应有所缓解，而硫酸镍供不应求仍将持续，总体上看镍价支撑弱于上半年。

后面看，由于新能源汽车产品力的提升，新能源汽车的渗透率提升速度超预期，有望早于2025 年实现20%的渗透率目标，这
意味着政策更多起到托底的作用，在汽车电动化的浪潮中，我们看到了汽车消费市场的重新洗牌，而除了传统车企，造车新势力以及消费电子或家电制造商纷纷入局，这些都推动了新能源汽车市场的发展。而我国由于前期的产业链培育，中游产业实力较强，新能源产业链中长期有望复制“苹果产业链奇迹”。从竞争格局上来看，我们建议把握在下游需求高增的情况下，带来的中上游结构性短缺。方向上，我们建议寻找供给扩张短期内慢于需求扩张的方向，换言之要留意扩产周期较长或扩产具备壁垒的方向。标的方面，建议关注华友钴业、天赐材料、亿纬锂能、中科电气、雅化集团、蔚蓝锂芯、多氟多等。