本文是2004~2005年东北地区经济社会发展总报告。文章首先回顾了东北老工业基地形成和发展的简要历程，指出东北地区进入全面振兴的加速期，和2004~2005年东北老工业基地振兴取得的成效，提出了东北老工业基地振兴过程中存在的主要问题与对策。

铝消费旺季临近，供给仍未松绑，铝价或进一步走强。自5月29 日云南限电以来，内蒙古、河南、广西、贵州、青海等地陆续加入限电行列，供给端或收紧近220 万吨。随着金九银十地产、汽车销售旺季的临近，电解铝需求或逐步转入消费旺季。假设电力后续逐步缓解的情况下，电解铝新增+复产有望于8 月底陆续恢复（拉产周期为6-8 周），达产或于10 月底逐步兑现。因此，9、10 两月或成电解铝缺口最为严重的时间，缺口或达65 万吨，铝价或超预期。

本周铝价上涨，国内库存小幅累计，南方电力紧张扰动不断，限电减产波及氧化铝，成本小幅增加不改吨铝利润继续增厚。

我国有色金属仓储业从小到大，从点到链，现已发展成为有色金属产业中极为重要的一环。随着我国提出“碳达峰、碳中和”目标，将持续推动有色金属行业供给侧改革，产业升级、产能转移正加速推进，也为我国有色金属仓储业提出了诸多机遇和挑战。伴随着我国有色金属行业近年来的快速发展，有色金属仓储已从过去单一的“点”变成重要的“链”，继而成为一个新兴子行业，为我国有色金属产业发展提供了重要保障。随着有色金属产业由过去的快速发展步入高质量发展新阶段，以及传统物流向现代智慧物流的加快转变，我国有色金属仓储业也开始面临新的机遇和挑战。

截至2021年8月13日，发债主体评级或展望上调的主体数量（含海外评级调整）大幅低于2020年同期，但有色金属行业的上调主体数量却逆势上行，同比大幅增长。这其中有大宗商品价格上行、下游需求旺盛、行业结构优化等外部因素的助力，也有企业经营状况改善、产能扩张、资本结构改善等内部原因的影响。

硫酸价格持续上涨，创10年新高。受益于下游化肥行业需求旺盛及供给受限，硫酸价格自2020 年7 月持续上涨，今年7 月后呈现加速之势，华东地区冶炼硫酸市场均价从2020 年最低100 元/吨左右（其他地区价格多跌至负值）上涨至800 元/吨，涨幅约700%，目前价格已经达到2011 年后的最高水平。铜铅锌冶炼过程中副产大量硫酸，占国内硫酸总产量的60-70%；此前因硫酸价格长期处于低位，对冶炼厂盈利贡献相对较低，市场多忽略其对上市公司业绩影响，而目前硫酸价格高位，则对利润贡献大幅提升、增加利润弹性。

市场对于中国优势战略小金属“锑”的认知亦多为“工业味精”，下游以阻燃剂为代表且较为分散，关注度较低。有两点预期差没有充分被认知：1）锑锭价格从低点3.75→7.0 万元/吨，涨幅达到60%，供需结构的周期反转没有被龙头公司股价price in；2）更重要的是，光伏领域需求是市场盲点；在光伏玻璃澄清剂需求的拉动下，行业需求增速倍增，景气度迎来新的五年。

1)锂：资源为王趋势进一步演绎，国内以及海外高确定性锂资源将迎来重 估，关注赣锋锉业、西藏矿业（未覆盖）、天齐锉业、融捷股份（未覆盖） 等；2)稀土二建议关注北方稀土、五矿稀土（未覆盖）、盛和资源（未覆 盖）、金力永磁（未覆盖）、正海磁材、中科三环、宁波韵升等；3)钻镍： 关注华友钻业、道氏技术（未覆盖）、格林美（环保组覆盖）、洛阳钥业。 

疫情管控升级叠加限电，需求端扰动加大。据SMM和我的有色网，受河 南、江浙等地的疫情管控政策，铝锭跨市和跨省运输受阻．原料端扰动加 大，同时河南限电导致铝加工厂降负生产，开工率小幅下滑。我们预计未来 河南铝工业仍有不稳定因素，如暴雨后的恢复、疫情的管控、错峰限电等， 均可能对开工率形成较大影响。

新能源将显著拉动锂需求量，盐湖开发势在必行。全球范围内盐湖锂资源较为丰富，占全球锂资源量约64%，并且不同于矿石锂资源集中在澳大利亚，盐湖锂资源集中分布在南美和我国青藏高原，盐湖的开发对我国新能源产业供应链安全至关重要。