以金属为代表的周期类资产延续交易性强势。铜供需仍处紧平衡，订单有效性或推动产业链补库周期再现。继续把握分歧巨大的黄金市场多头配置机会。国内首个碳酸锂期货合约正式上线，锂价远期继续看涨。合金及电池材料需求边际走高，推升钴产品价格大幅上扬。

下半年，由于供需关系的不一致性，各有色金属品种存在强弱分化的可能。总体来看，锡、铝供给边际增量有限，维持去库存状态，价格易涨难跌；镍、铜依靠需求支撑价格，维持高位振荡；锌、铅由于供给恢复，价格上涨动能不足。

行业概况：铝凭借其质量轻、耐腐蚀、具有良好的导电导热性，被广泛应用于国民经济的各个领域，是国民经济发展的重要基础原材料，同时也是仅次于钢铁的第二大金属材料。电解铝受限于产能政策天花板，以及“碳中和”政策影响，供给弹性逐渐下降，但新能源汽车、光伏等新兴行业的蓬勃发展推动铝需求持续增长，随着供需矛盾的逐渐加剧，未来铝价中枢有望不断上移。

我们认为，随着云母提锂的技术定型、成本快速下降、废渣消纳疑虑消除，其未来将成为国内锂资源的重要补充之一，国轩等电池厂商的入主即是最好的证明。2020 年即是云母提锂元年，判断宜春地区云母提锂产能上限有望达到10-15 万吨级别，云母路线相关标的价值重估之路还在进行中，看好永兴材料最有希望成长为云母龙头。

截止至7 月13 日，有色板块有40 家公司披露业绩预告，今年上半年的业绩同比都实现了大幅度的增长。今年上半年有色行业复苏景气，国内外下游需求强劲带动有色商品消费旺盛，同时叠加供给刚性，以及全球流动性极度宽松，今年上半年商品均价同比去年上半年均录得较大幅度增长，其中以铜铝为代表的大宗商品价格，以锂钴镍为代表的新能源金属价格、以及以氧化镨钕、氧化铽、氧化镝为代表的稀土金属价格，表现都非常强势。预计在低基数效应影响下，有色板块整体在今年上半年的业绩表现都会非常突出。

军工新材料：电解钴价格回暖，铍价格回调。（1）本周电解钴价格 38.00 万元/吨，环比+0.3%。电解钴和钴粉价格比值 0.94，环比-3.2%；电解钴和硫酸钴价格比值为 4.75，环比-4.7%。这两个比值说明本周军工相对于制造业以及新能源车表现转弱。（2）碳纤维本周价格 161.3 元/千克，环比+0%，毛利 27.49元/千克，环比+0%，价格和毛利均处于 20 年以来较高水平。（3）钛、铼价格环比与上周持平，铍环比-1.8%。

全球锂矿储量增长，供给看澳大利亚、南美和中国： 随着锂资源勘探力度增强，2020 年全球锂资源储量为2100 万吨锂金属当量，同比增长23.5%，其中澳大利亚和中国锂资源储量增长幅度较大。全球锂矿生产主要集中在澳大利亚、智利、阿根廷和中国，其中2020 年澳大利亚、智利和中国是全球前三大锂矿生产国，市场份额分别为49%、22%和17%。

稀土磁性材料（钱铁硼）是电动车驱动电机核心功能材料，未来电动车需求 的加速增长有望驱动稀土上游错钱供需迎来转折点，稀土及磁材行业有望迎 来供需结构优化和估值提升的新时代，行业战略性配置机遇凸显。建议重点 关注上游轻稀土龙头北方稀土、盛和资源（未覆盖），新能源车用磁材供应龙 头金力永磁（未覆盖）、正海磁材、中科三环。 

中国盐湖主要分布在500mm 降水线以北，按照区域和形成被划分为青藏高原盐湖区，西北盐湖区，东北盐湖区和东部分散盐湖区。全国共计86 个特种盐湖中，80 个位于青藏盐湖区，青藏高原盐湖资源独占鳌头。

中国锂资源储量丰富，兼具矿石锂和盐湖锂两种类型；中国锂资源供应是全球市场重要的组成部分。USGS数据显示，2020年中国锂资源量为510万吨，占全球总资源量的5.94%；锂资源储量为150万吨，占全球总资源储量的7.12%；2020年中国锂金属产量为1.4万吨，折合约7.5万吨LCE，占全球总产量的17.03%。中国是锂盐加工大国，但锂资源高度依赖进口，近期中澳关系紧张也引发市场对于西澳锂矿供给的担忧，过度依赖于澳洲锂矿的进口对于国内的锂盐加工企业来说有一定的风险性，所以中国硬岩型锂矿战略地位凸显。另外国内锂矿资源还有巨大的增储空间，通过几轮地质大调查虽已发现大量锂矿资源，但仍有不少空白区。在国内硬岩型锂矿当中，我们重点关注四川锂辉石矿和江西锂云母矿：四川甘孜州和阿坝州高品位锂辉石资源储量丰富；江西宜春地区是锂云母的主要生产基地。