在端午假期短暂冲高之后，6月上旬，铜价再次高位回落。由于铜兼具金融属性和商品属性，因此，铜价走势既受到美联储货币紧缩的影响，也受到国内稳增长政策带来的乐观预期影响。从年初至今，美元流动性紧缩持续利空铜价。如果不是由于铜进口同比减少导致国内铜供应相对偏紧，铜价回调的幅度会更大。

5月份以来，沪铝经历了5月初的连续3天大幅下跌后开始缓慢地震荡反弹，珠三角地区疫情形势的好转以及库存的持续去化，支持铝价持续反弹。伦铝方面也维持相似走势，但是5月下旬略有走弱，整体上要弱于沪铝的行情。截至5月31日，沪铝主连收盘在20795元/吨，月度跌幅0.45%；伦铝收盘在2789美元/吨，月度跌幅7.43%。

锂：预计22-23 年锂价呈梯形走势，22 年全年或仍维持高位，23 年上半年或迎来向下拐点。而当前锂资源公司股价已提前反映锂价快速反转的悲观预期， 后续随着供需吃紧的持续兑现，锂资源企业或迎来估值修复机会。铜：受需求周期下行及大型铜矿产能释放，倒 V 型走势或延续。22-23 年全球精炼铜供应中枢或达 2584、2717 万吨，同比增速达4.1%、5.1%，短期供给较为宽松，而需求端面临周期下行压力，22H2 我国稳增长、美国较高通胀，仍将对铜价形成支撑，或缓慢震荡下行， 23 年随供给释放或加速下行，延续 “倒V”形走势。

投资建议：我们认为，ADAS 行业具有高增量、地域化、软件溢价 强等特征，看好智能化过程中本土整车厂及一线汽车电子零部件厂 商受益于智能化趋势、弯道超车的机遇。建议关注整车标的比亚 迪、小鹏汽车、蔚来汽车、理想汽车、长城汽车等，汽车电子核心 标的拓普集团、德赛西威、伯特利、经纬恒润等。

2022年5月以来，碳酸锂价格重拾涨势。随着下游电动车的生产和销售逐渐走出疫情的冲击，我们认为锂需求将会加速增长，锂 板块的高盈利能力有望维持，进而板块将迎来估值修复的机会。 我们将锂板块个股的储量、产量基本面数据进行最新更新并对比；同时，搭建不同锂价下行业盈利假设模型。以期更好地进行 锂板块投资。

回顾：金属价格整体高位震荡，钢铁有色板块略有相对收益。1）工业金 属：从供给担忧转向需求担忧，价格高位回落。LME 铜、LME 铝年初至今 涨幅-2%、2%，Q2 回调幅度 8%、16%。2）能源金属：加速上涨，再创历 史新高。锂价上涨 66%；钴价外紧内松；镍价事件性因素带来大波动。3） 贵金属：黄金高位区间震荡。4）钢铁：窄幅震荡，偏弱运行。5）钢铁有色 板块跌 14%、16%，略跑赢沪深 300。各子行业中黄金板块领涨，实现 1.5%正收益；其他子板块均有所下跌，其中稀土及磁性材料板块领跌。

供给端，由于国内部分厂家新增产能释放，锂盐供应整体处于稳中 有升状态，不过受限于海运等因素，4 月碳酸锂进口不及预期；需求端，随着复 工复产的推进，3 月中下旬以来中游去库即将告一段落，正极采购需求显著恢复， 低库存带来新一轮采购需求增加或支撑价格回暖。建议关注天齐锂业、赣锋锂业、 中矿资源、融捷股份、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、雅化集团、天华超净、 盛新锂能、蓝晓科技等。

据SMM资讯，一体大型结构件无法进行高温热处理，需要开发一种免热处理高韧性铝合金材料来替代热处理铝合金，优点是降低热处理成本，同时保证材料成型后依然具有足够的强度和韧性。我们认为随着一体压铸进程的加速，上游所必需的免热处理合金也将进入发展
快车道。

据SMM，云南省印发2022 年能源保供实施方案，方案提出将加快推进电源建设，提升电力供应能力。方案称，今年云南省将开展流域梯级以及跨流域水电联合优化调度，确保水能利用率在99%以上；加强水风光联合优化调度，保障新能源优先发电上网，利用效率在99%以上；力争全年统调火电发电量450 亿千瓦时以上；新增新能源装机1100万千瓦，力争开工2000 万千瓦；科学精准配臵储能，力争480 万千瓦清洁煤电项目开工；新增可再生能源消费不纳入能耗双控考核。

磷酸锰铁锂(LiMnxFe1-xPO4)是在磷酸铁 锂（LiFePO4）上掺杂一定比例的锰而形成的新型磷酸盐类锂电正 极材料。通过掺杂一方面使得铁和锰两种元素的优势特点能够有效 结合，而另一方面锰和铁在元素周期表中位置相邻，具有相近的离 子半径，故而掺杂不会明显影响原有的结构。LiMnxFe1-xPO4 中的x 代表了锰与铁的比例，即锰的掺杂比。锰的掺杂比对磷酸锰铁锂的 性质有着重要的影响。一方面，磷酸铁锂电压平台在3.4V 左右， 而在掺杂锰后电压平台可提升至3.8-4.1V，能够明显提高电压平 台 ；而另一方面锰掺杂比例过高则会因John-Teller 效应而使得材料 的比容量降低、衰减快速，不适合用作锂离子电池正极原料。对于 固态制备方法，在锰铁比为4:6 左右时具有较为理想的能量密度。