从一季度的矛盾演绎来看，虽然近两个月以来美联储态度愈发鹰派，欧洲也开启加息步伐，但由于市场对流动性收紧的预期已经被反复交易，政策面的利空可能对市场短期冲击不大，更多地成为长期中的顶部压制。铜基本面仍有支撑，去年以来的全球能源危机延长了疫情后的供需错配，全球库存维持低位，对价格形成强支撑。而春节后国内专项债发行加速，财政前置逐渐兑现，市场对中期需求态度乐观，铜在一季度有望维持强势，价格预计在去年下半年以来的高位区间内振荡运行。2022年铜价重心有下移预期，或呈现前高后低态势，但不会“回到起点”。

国家统计局公布的数据显示：2021年，我国累计生产生铁86857万吨、粗钢103279万吨和钢材133667万吨，分别同比下降4.3%、3.0%和增长0.6%；10种有色金属的产量为6454万吨，同比增长5.4%，其中原铝3850万吨，同比增长4.8%。从以上数据看，2021年，在我国对钢铁行业采取严格限制产量的措施下，粗钢产量已由2020年的10.65亿吨回落3%至10.33亿吨。若未来持续采取这样严格的产量控制措施，2020年或是中国粗钢产量的绝对峰值，而从2021年起，中国粗钢已进入产量峰值区间震荡。对于10种有色金属而言，2021年超6400万吨的产量也基本意味着我国有色金属产量继粗钢后进入产量峰值区间，未来产量高位震荡的可能性较大。

从主要锂资源供应来看，（1）期间澳矿产能扩张迅速。2016 年西澳在产的成熟矿山仅有Greenbushes 一家。2017 年Mt Cattlin、Mt Marion 投产，成熟锂精矿矿山增至3 家。2018 年，Pilbara、Altura、Bald Hill 锂精矿逐步投产，成熟锂精矿矿山增至6 家。2019 年，大型锂矿Wodgina 投产，但因行业景气度下行于当年11 月停产维修。（2）海外盐湖已具备一定规模，2019 年实现在产产能15.55 万吨，成熟在产盐湖包括SQM、ALB、Orocobre、Livent，其中SQM 于2017 年扩产2.2 万吨。（3）国内盐湖项目于2018 年逐步起量。2018 年国内盐湖已建成碳酸锂产能共计4.2 万吨，其中蓝科锂业碳酸锂产量达到1.1 万吨。

全球锂资源储量上以盐湖卤水为主，主要集中于南美锂三角；供给上以澳洲矿石锂为主；我国资源量较为丰富但禀赋较差。目前全球锂产业受限于澳洲过高的资源供给集中度，随着锂需求日益膨胀，盐湖卤水型锂资源在种类多元及供给保障的战略需求下将受到重点开发。

2021 年钴市变幻无常，钴市场迎来了3 年以来少有的高光时刻，新能源锂电市场得益于“碳中和”政 策的推进，其上游钴原料市场关注度增加、产业发展加速。伴随着全球新能源市场终端重启，一季度欧美 陆续出台了对新能源汽车产业的扶持、激励政策，欧洲新能源汽车产销快速增长，全球产业链的企业获得 “大丰收”。此外，非洲疫情不确定性以及地方安全形势变幻莫测，市场参与者对钴原料生产、运输的稳 定性以及时效性抱有疑虑，这也对钴原料供应以及价格走势施加了较强影响。上半年金属钴均价在345500 元/吨，在2 月底高点达到412500 元/吨。三季度，海外金属钴需求受夏休影响显疲态，国内终端金属冶炼 需求疲软，国内外钴价开始回落，预计随着四季度国内外需求共振，钴价或企稳回升。2021 年新能源行业 发展如火如荼，市场价格、毛利率均创近年历史新高，下游钴酸锂、三元材料产量持续增长，价格随原料 跌宕起伏，产业链联动性空前提升。

2021 年新能源市场再创辉煌，新能源汽车产销量扶摇直上，国内乃至国际大型车企与电池厂纷纷加码 布局，锂作为新能源产业发展浪潮的“主角”，需求旺盛支撑之下，基础锂盐供不应求，叠加锂矿资源“多 妖”震市，推涨锂价，上下游联动性作用效果显著。2021 年锂盐新建项目将于2022 年逐步放量，冶炼厂需 求将快速提升，然而锂精矿新增产能释放周期较长，锂精矿供应紧张将延续，预计2022 年锂盐现货市场供 应维持偏紧状态；2022 年三元材料及磷酸铁锂新增产能纷纷加快布局，钴酸锂在3C 数码方面有明显增量， 此外随着电动自行车的锂电化布局进程加速的情况下，锰酸锂将占据主要市场份额，下游需求预期向好。 在多方利好加持之下，锂也必然会抓紧任何可以助涨的机遇，将主导力量发挥到极致。