2022年5月以来，碳酸锂价格重拾涨势。随着下游电动车的生产和销售逐渐走出疫情的冲击，我们认为锂需求将会加速增长，锂 板块的高盈利能力有望维持，进而板块将迎来估值修复的机会。 我们将锂板块个股的储量、产量基本面数据进行最新更新并对比；同时，搭建不同锂价下行业盈利假设模型。以期更好地进行 锂板块投资。

回顾：金属价格整体高位震荡，钢铁有色板块略有相对收益。1）工业金 属：从供给担忧转向需求担忧，价格高位回落。LME 铜、LME 铝年初至今 涨幅-2%、2%，Q2 回调幅度 8%、16%。2）能源金属：加速上涨，再创历 史新高。锂价上涨 66%；钴价外紧内松；镍价事件性因素带来大波动。3） 贵金属：黄金高位区间震荡。4）钢铁：窄幅震荡，偏弱运行。5）钢铁有色 板块跌 14%、16%，略跑赢沪深 300。各子行业中黄金板块领涨，实现 1.5%正收益；其他子板块均有所下跌，其中稀土及磁性材料板块领跌。

供给端，由于国内部分厂家新增产能释放，锂盐供应整体处于稳中 有升状态，不过受限于海运等因素，4 月碳酸锂进口不及预期；需求端，随着复 工复产的推进，3 月中下旬以来中游去库即将告一段落，正极采购需求显著恢复， 低库存带来新一轮采购需求增加或支撑价格回暖。建议关注天齐锂业、赣锋锂业、 中矿资源、融捷股份、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、雅化集团、天华超净、 盛新锂能、蓝晓科技等。

据SMM资讯，一体大型结构件无法进行高温热处理，需要开发一种免热处理高韧性铝合金材料来替代热处理铝合金，优点是降低热处理成本，同时保证材料成型后依然具有足够的强度和韧性。我们认为随着一体压铸进程的加速，上游所必需的免热处理合金也将进入发展
快车道。

据SMM，云南省印发2022 年能源保供实施方案，方案提出将加快推进电源建设，提升电力供应能力。方案称，今年云南省将开展流域梯级以及跨流域水电联合优化调度，确保水能利用率在99%以上；加强水风光联合优化调度，保障新能源优先发电上网，利用效率在99%以上；力争全年统调火电发电量450 亿千瓦时以上；新增新能源装机1100万千瓦，力争开工2000 万千瓦；科学精准配臵储能，力争480 万千瓦清洁煤电项目开工；新增可再生能源消费不纳入能耗双控考核。

磷酸锰铁锂(LiMnxFe1-xPO4)是在磷酸铁 锂（LiFePO4）上掺杂一定比例的锰而形成的新型磷酸盐类锂电正 极材料。通过掺杂一方面使得铁和锰两种元素的优势特点能够有效 结合，而另一方面锰和铁在元素周期表中位置相邻，具有相近的离 子半径，故而掺杂不会明显影响原有的结构。LiMnxFe1-xPO4 中的x 代表了锰与铁的比例，即锰的掺杂比。锰的掺杂比对磷酸锰铁锂的 性质有着重要的影响。一方面，磷酸铁锂电压平台在3.4V 左右， 而在掺杂锰后电压平台可提升至3.8-4.1V，能够明显提高电压平 台 ；而另一方面锰掺杂比例过高则会因John-Teller 效应而使得材料 的比容量降低、衰减快速，不适合用作锂离子电池正极原料。对于 固态制备方法，在锰铁比为4:6 左右时具有较为理想的能量密度。

中央财经委员会和中共中央政治局两大重磅会议为构建现代化基础设施体系 指明方向，未来以促进基建投资的稳经济政策有望加速推出，改善钢铁边际 需求。长期看需关注进口替代逻辑下的成长型特钢领域。

稀土废料利用：价格持续反弹，长期供需偏紧。本周（5.9-5.13）稀土价格指数环比上周5.3%至359，氧化镨钕均价环比6.5%至92 万元/吨。我们认为，稀土下游广泛应用于新能源汽车、节能家电、风电等新兴行业，需求旺盛，稀土氧化物供不应求，华宏科技作为稀土废料利用龙头有望持续受益，我们预测公司未来3 年归母净利年均增速33%，对应22PE(5.13)仅14 倍，高增长低估值。

有色金属行业基金持仓占比逐步提升，铝板块仓位占比提升明显。2022 年第一季度，有色金属的基金持仓占比为4.7%，较2021 年四季度提升了0.3pct。年度数据来看，有色金属行业基金持仓市值占比逐年提升，从2019 年的1.1%持续增长至2022 年的4.7%。从二级子行业来看，基金对稀有金属持仓较重。目前稀有金属板块在基金整体中的市值占比为2.30%。三级行业中，锂、其他稀有小金属、黄金、铝四个子行业在市值方面受持仓较重，分别占有色金属整体持仓的22.53%、21.45%、18.94%、12.40%。其中，铝板块在2022 年的持仓占比增长最为明显，较2021 年一季度的仓位占比提升了6.5pct。