加息顶点在望，金价或开启新一轮牛市。黄金作为贵金属，兼具商品和金融属性。复盘历史价格来看，金价与实际利率走势总是呈负相关的关系，数次加息的顶点往往也是黄金牛市的起点。11月美国CPI增速低于市场预期，加息顶点在望；且美国长短债利率倒挂加剧，美国和欧盟GDP表现均走弱，海外衰退预期加剧，加息边际有望放缓。叠加地缘政治因素，我们认为黄金价格有望开启新一轮的牛市。

2021 年，受新冠肺炎疫情持续、能源短缺、原材料紧张、市场反弹等因素的影响下，全球新材料产业整体复苏。由于国内市场需求旺盛，加之疫情防控有力，中国新材料产业迎来了高速发展。2021 年，随着制造强国战略不断推进，中国新材料产业作为实现中国制造业高质量发展和传统产业转型升级重要抓手，在实现产业规模迅速扩充的同时，产业发展稳中有升。

市场回顾：稀土概念板块、稀土永磁板块周内上涨。2022 年12 月31 日，Wind 稀土指数收于1,751.24，周涨跌幅+0.96%，月涨跌幅-4.53%；Wind 稀土永磁 指数收于4,580.17，周涨跌幅+2.31%，月涨跌幅-2.72%。沪深300 收于 3,871.63，周涨跌幅+1.13%，月涨跌幅+0.48%。

12 月，上证综指下跌1.97%，有色板块下跌5.51%，在30 个行业 中排名第23，表现较弱。有色子行业中，铜（-2.12%）、稀土及磁性 材料（-2.82%）、黄金（-3.13%）、铝（-3.37%）、铅锌（-3.48%）、 钨（-4.73%）、其他稀有金属（-4.93%）、镍钴锡锑（-8.66%）、锂 （-13.83%）。

基建地产重振雄风，用铝需求大幅提升。各类铝产品被广泛地运用于国民经济的各个领域，其中以下游各类基建及房地产所需用铝占比最大。基础设施建设中的建筑用铝型材、电网建设中的铝制电缆桥架、交通运输中的轨道交通车车体等都是重要的铝应用领域。当下，美联储放缓加息的预期持续升温，国内疫情防控措施不断优化，叠加房地产行业“三支箭”的政策支持，将助力国民经济活力快速恢复，大基建及房地产领域同为国民经济的重要支柱，用铝需求将大幅提升。

Stringent regulatory approval by the government regulatory bodies is a key factor hindering the growth of the market. The regulatory authority enforces the laws regulating horticulture industry and agro based industry, which can have potential impact for customers. The whole process consumes time and may result in delay for the launch of losing the first-mover advantage thus restraining the growth of the market. Also, stringent regulatory scenario and trade policies associated with perishable products will hamper the industry growth to some extent.

我们梳理了全球主要矿企22Q3 披露的锂项目最新进展，提供全球锂资 源季度供应表。受国内外矿权和采矿政策收紧、设备技术不足等多重因 素干扰，锂资源项目建设进度和实际投产量不及预期的情况时有发生， 因此实时跟踪全球重要锂项目进程对判断供需平衡点至关重要。

根据历史数据可知，美国2 年期和10 年期国债收益率倒挂往往意 味着后续会发生经济衰退。而经济衰退时政府会通过储备黄金策 略减少风险，使得黄金有较大上涨空间。

高性能战略金属：凭借高强度、耐高温、低密度等特点，钼被作为合金元素加入特钢及不锈钢材料 ，钼钢主要应用于船舶、机械、能源管道等领域。 短期补库需求驱动钼价大涨：今年钼价持续走强，10月钼铁现货均价20.8万元/吨，同、环比增长 10.6%、33.9% 。国内产量受疫情、限电影响有所下滑，国外矿山减产幅度较大，钼供应紧张，导致 22Q3库存大幅下滑。然而，钼下游需求旺盛，22年9月以来钢材产量回升，钢厂招标热情高涨，钢厂 补库需求推动钼价猛增。

双碳目标下，工业金属公司的ESG 实践迫在眉睫，同时面临较大挑战。国家发改委、工信部、生态环境部等政府部门密集发布节能降碳、重金
属污染防控的意见。今年3 月份，生态环境部发文《关于进一步加强重金属污染防控的意见》。伴随着中国转向低碳经济，国内资本市场开始强调ESG的重要性，有关部门亦开始出台相应规章制度，推动ESG 信披发展。2021 年度工业金属公司ESG 报告披露率达到40.35%，创过去五年最高水平。在有色金属板块，工业金属行业的披露率仅次于能源金属。