2022H1 经营业绩：受益于产品量价齐升、并购贷款还清，天齐锂业2022 年H1 业绩呈爆发式增长，营业收入为142.95 亿元，同比+508.05%；净利润为120.05 亿元，同比+4767.93%；归母净利润103.28 亿元，同比+11937.16%。经营活动产生的现金流量净额为20.97 亿元，同比+232.59%。截至中报期末资产负债率为45.55%，较2021 年末（58.9%）下降13.35pct。其中：上游锂矿业务方面：营业收入44.66 亿元，占总营业收入比重31.24%，营收同比+417.70%；毛利率为77.05%，同比+18.25pct.；营业成本同比+188.46%。中游锂化合物及衍生品方面：营业收入98.28 亿元，占总营业收入比重68.75%，营收同比+560.73%；毛利率为87.54%，同比+40.86pct.；营业成本同比+54.42%。

上半年行业业绩稳健增长。2022年上半年，申万有色金属行业实现营业总收入16051.17亿元，同比增长22.67%；实现归属于母公司股东的净利润1044.97亿元，同比增长109.39%。2022Q2，有色金属行业实现营业总收入8401.96亿元，同比增长17.22%，环比增长9.84%；实现归母净利润571.69亿元，同比增长88.74%，环比增长20.79%。整体来看，由于受到地缘政治因素、下游需求不振、二季度美联储加息等影响，上半年有色金属价格普遍呈现先扬后抑的态势。2022H1我国有色金属市场生产平稳运行，有色金属行业工业增加值同比增长5%，较工业平均水平高1.6个百分点。

2020 年8 月以来，供给相对刚性背景下动力电池需求快速放量推 动锂盐价格持续飙涨。最新电碳价格再度回到50 万元高位水平，与上轮 行情高点相比，已翻倍有余。虽然旺季来临带动锂价继续探涨，但市场投 资者畏高情绪愈发蔓延，普遍担忧锂价可持续性，近期锂矿标的不涨反跌。 因此，本篇报告将聚焦两个问题进行探讨：（1）梳理行业供需以判断未来 锂价节奏；（2）复盘铜锂牛市，探讨锂价高位背景下板块投资机会。

本专题系列报告聚焦于机器人领域，旨在介绍当前较为先进的机 器人的特征及功能，探索其未来可能的使用场景。 Walker X 由中国优必选公司研发设计，是中国机器人厂商在世界 范围人形机器人领域的一个代表性产品。通过便捷的AIoT 接口， Walker X 能自主控制灯光、冰箱等常见的AloT 设备；利用深度学 习的物体检测与识别算法、人脸识别算法和跨风格人脸数据生成 技术，Walker X 可准确的理解和感知外部环境；此外，内置的行走 平衡控制系统也使其能够在单腿站立或行走时抵抗外来干扰，拥 有极强的稳定性。目前Walker X 已完成多项商业应用，能在科技馆 中胜任讲解员的工作，不过其造价高达10 万美元（约合67 万元人 民币），还未能真正打开消费级市场。

铜箔是锂电池中关键性的导电材料，是一种阴质性电解材料，沉淀于电路板基底 层上的一层薄的、连续的金属箔。 铜箔有多种分类方式，根据厚度可以分为：厚铜箔(大于70μm)、常规厚度铜箔 (大于18μm 而小于70μm)、薄铜箔(大于12μm 而小于18μm)、超薄铜箔(小于12μm) 等；根据表面状况可以分为：单面处理铜箔（单面毛）、双面处理铜箔（双面粗）、 光面处理铜箔（双面毛）、双面光铜箔（双光）和甚低轮廓铜箔（VLP 铜箔）铜箔 等。

供给端年内增量有限，而新能源需求预期良好，目前锂价呈现 温和上涨趋势，受限电影响，产业链上下游均存在减量，由于四川锂盐产能 规模较大，短期锂价存在催化，年内从供需基本面来看，亦有上行动力。建 议关注天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、融捷股份、永兴材料、盐湖股份、 西藏矿业、雅化集团、天华超净、盛新锂能、蓝晓科技等。

Europe is a highly lucrative market. The demand has been fueled by spectacular strides in the food services industry. Food manufacturers have been early adopters of innovative composite materials to meet their end-use functional characteristics. Further, the region has a marked presence of some of the globally prominent flexible manufacturers. North America and Asia Pacific are expected to offer incremental opportunities to players in the global metallized flexible packaging market. Other key reginal markets are expected to be South America and the Middle East and Africa.

新能源汽车销量持续上涨，动力电池需求旺盛。2022 年6 月，我国新能源汽车销量达到创历史记录的59.6 万辆，同比增长133%，环比增长25%。动力电池装机量达27GWh，同比增长143.2%，环比增长45.4%。对锂、钴、镍等电池材料的需求持续旺盛。加之上游供应相对充足的共同影响，碳酸锂、氢氧化锂价格在高位震荡，镍盐、钴盐等价格小幅下降。

Alleima 引领行业创新，为谋发展将于8 月31 日分拆上市。在高等级不锈钢领域，Alleima 技术领先、竞争力强、财务健康，但盈利能力和增速相对集团其他部门较弱，因此反而无法获得相业务发展支持。为把握能源转型和工业领域标准日益苛刻的趋势，Alleima 谋求独立上市以激发成长潜力。22 年4 月，股东大会正式批准了Alleima 分拆上市计划，每持有5 股集团公司股票，将被授予1 股Alleima 股票。

6 月份以来，美国通胀数据持续走高引发美联储大幅加息，同时国 外主要经济体面临下行压力，受此影响铜价显著回落。长周期看新能源 领域需求带来铜需求增长，过去两年铜价高位并未显著刺激矿山资本开 支增长，铜长期供需格局良好，价格运行重心将显著高于历史均值。