美国地质调查局（USGS）数据显示，2020年，全球镍储量约9400万吨。全球60%的镍矿储量以红土镍矿的形式存在，而红土镍矿直至2007年才逐渐替代硫化镍矿在不锈钢领域的需求。近年来，红土镍矿产量飞速增长，据统计，2019年，在全球镍矿供给结构中红土镍矿占比接近70%。硫化镍矿床主要分布于西澳大利亚、南非、加拿大和俄罗斯等地区，红土镍矿床主要分布在澳大利亚、印度尼西亚和菲律宾等国。

本文从全球镍产业变革的角度分析此次伦镍逼空事件，认为是传统的镍定价机制和新的发展形势之间矛盾的总爆发，是现有镍期货合约设计跟不上全球镍产业发生的巨大变化。现阶段全球镍市场还没有到挤出高成本存量的阶段，后市不宜过分悲观。

有色金属是除铁、锰、铬以外的所有金属的统称，常规统计为64种有色金属。有色金属及其合金，作为现代材料的重要组成部分，在国民经济、人民日常生活和国防工业及科学技术发展等领域，均发挥着基础材料和战略物资的重要作用。一直以来，由于有色金属具有品种多、大而全、小而杂、应用广的特点，备受各行业广泛关注。新世纪以来，随着我国有色金属产品、产量和消费量不断攀升，铜、铝、铅锌等有色金属的产量和消费量已连续多年位居世界第一。2021年，十种常用有色金属产量为6454.3万吨，规模以上有色金属企业实现利润创历史新高，全行业销售收入突破7万亿元；我国有色金属进出口贸易总额（含黄金贸易额）2616.2亿美元，比2020年增长67.8%。其中，进口额2151.8亿美元，同比增长71.0%；出口额464.5亿美元，同比增长54.6%。近年来，有色行业积极实施“走出去”战略取得了显著成果。

近年来，工业4.0成为工业领域最热门的词语之一。社会各界一致认为工业4.0时代将给全社会带来巨大的变化，在工业领域也势必引发颠覆性的变革。中国铝工业至今已发展70多年，历经了从小到大、从弱到强的过程，产业链中的氧化铝、电解铝、铝合金等领域的技术，在引进消化的基础上实现了自主跨越式发展，作为基础原材料产业，有效支撑了国民经济的快速发展。但从2008年世界金融危机之后，中国铝工业全行业处于下行调整区域，进入以深度结构调整为主线的微利时代。第四次工业革命来临，对中国的铝工业具有非常深远的影响，既是挑战也是机遇。

全球铂族金属资源和生产主要集中在少数国家，我国铂族金属资源匮乏，对外依存度高，国家层面上对铂族金属的资源保障实施战略布局，具有非常重要的意义。目前，世界主要发达国家均建立了比较完善的稀有金属战略储备管理体系，我国应根据稀贵金属矿产资源特点，参照国际通行做法建立具有特色的稀贵金属战略储备制度。

受部分矿山加速枯竭、投产缓慢等原因影响，全球锌精矿产量同比增加2.1%，不及预期。同时欧洲地区受能源价格及高电价影响，炼厂减产，虽然当前欧洲天然气价格较一季度大幅下滑，但仍处于去年减产时的高位，冶炼复产谨慎，锌锭供应整体偏紧。需求上，国内宏观氛围转暖，地产限购政策放松，房贷利率等不断下调，各种刺激消费措施不断，稳增长信念坚定，疫情缓解后需求可期。

在端午假期短暂冲高之后，6月上旬，铜价再次高位回落。由于铜兼具金融属性和商品属性，因此，铜价走势既受到美联储货币紧缩的影响，也受到国内稳增长政策带来的乐观预期影响。从年初至今，美元流动性紧缩持续利空铜价。如果不是由于铜进口同比减少导致国内铜供应相对偏紧，铜价回调的幅度会更大。

5月份以来，沪铝经历了5月初的连续3天大幅下跌后开始缓慢地震荡反弹，珠三角地区疫情形势的好转以及库存的持续去化，支持铝价持续反弹。伦铝方面也维持相似走势，但是5月下旬略有走弱，整体上要弱于沪铝的行情。截至5月31日，沪铝主连收盘在20795元/吨，月度跌幅0.45%；伦铝收盘在2789美元/吨，月度跌幅7.43%。

锂：预计22-23 年锂价呈梯形走势，22 年全年或仍维持高位，23 年上半年或迎来向下拐点。而当前锂资源公司股价已提前反映锂价快速反转的悲观预期， 后续随着供需吃紧的持续兑现，锂资源企业或迎来估值修复机会。铜：受需求周期下行及大型铜矿产能释放，倒 V 型走势或延续。22-23 年全球精炼铜供应中枢或达 2584、2717 万吨，同比增速达4.1%、5.1%，短期供给较为宽松，而需求端面临周期下行压力，22H2 我国稳增长、美国较高通胀，仍将对铜价形成支撑，或缓慢震荡下行， 23 年随供给释放或加速下行，延续 “倒V”形走势。

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