有色金属是除铁、锰、铬以外的所有金属的统称，常规统计为64种有色金属。有色金属及其合金，作为现代材料的重要组成部分，在国民经济、人民日常生活和国防工业及科学技术发展等领域，均发挥着基础材料和战略物资的重要作用。一直以来，由于有色金属具有品种多、大而全、小而杂、应用广的特点，备受各行业广泛关注。新世纪以来，随着我国有色金属产品、产量和消费量不断攀升，铜、铝、铅锌等有色金属的产量和消费量已连续多年位居世界第一。2021年，十种常用有色金属产量为6454.3万吨，规模以上有色金属企业实现利润创历史新高，全行业销售收入突破7万亿元；我国有色金属进出口贸易总额（含黄金贸易额）2616.2亿美元，比2020年增长67.8%。其中，进口额2151.8亿美元，同比增长71.0%；出口额464.5亿美元，同比增长54.6%。近年来，有色行业积极实施“走出去”战略取得了显著成果。

近年来，工业4.0成为工业领域最热门的词语之一。社会各界一致认为工业4.0时代将给全社会带来巨大的变化，在工业领域也势必引发颠覆性的变革。中国铝工业至今已发展70多年，历经了从小到大、从弱到强的过程，产业链中的氧化铝、电解铝、铝合金等领域的技术，在引进消化的基础上实现了自主跨越式发展，作为基础原材料产业，有效支撑了国民经济的快速发展。但从2008年世界金融危机之后，中国铝工业全行业处于下行调整区域，进入以深度结构调整为主线的微利时代。第四次工业革命来临，对中国的铝工业具有非常深远的影响，既是挑战也是机遇。

全球铂族金属资源和生产主要集中在少数国家，我国铂族金属资源匮乏，对外依存度高，国家层面上对铂族金属的资源保障实施战略布局，具有非常重要的意义。目前，世界主要发达国家均建立了比较完善的稀有金属战略储备管理体系，我国应根据稀贵金属矿产资源特点，参照国际通行做法建立具有特色的稀贵金属战略储备制度。

受部分矿山加速枯竭、投产缓慢等原因影响，全球锌精矿产量同比增加2.1%，不及预期。同时欧洲地区受能源价格及高电价影响，炼厂减产，虽然当前欧洲天然气价格较一季度大幅下滑，但仍处于去年减产时的高位，冶炼复产谨慎，锌锭供应整体偏紧。需求上，国内宏观氛围转暖，地产限购政策放松，房贷利率等不断下调，各种刺激消费措施不断，稳增长信念坚定，疫情缓解后需求可期。

在端午假期短暂冲高之后，6月上旬，铜价再次高位回落。由于铜兼具金融属性和商品属性，因此，铜价走势既受到美联储货币紧缩的影响，也受到国内稳增长政策带来的乐观预期影响。从年初至今，美元流动性紧缩持续利空铜价。如果不是由于铜进口同比减少导致国内铜供应相对偏紧，铜价回调的幅度会更大。

5月份以来，沪铝经历了5月初的连续3天大幅下跌后开始缓慢地震荡反弹，珠三角地区疫情形势的好转以及库存的持续去化，支持铝价持续反弹。伦铝方面也维持相似走势，但是5月下旬略有走弱，整体上要弱于沪铝的行情。截至5月31日，沪铝主连收盘在20795元/吨，月度跌幅0.45%；伦铝收盘在2789美元/吨，月度跌幅7.43%。

锂：预计22-23 年锂价呈梯形走势，22 年全年或仍维持高位，23 年上半年或迎来向下拐点。而当前锂资源公司股价已提前反映锂价快速反转的悲观预期， 后续随着供需吃紧的持续兑现，锂资源企业或迎来估值修复机会。铜：受需求周期下行及大型铜矿产能释放，倒 V 型走势或延续。22-23 年全球精炼铜供应中枢或达 2584、2717 万吨，同比增速达4.1%、5.1%，短期供给较为宽松，而需求端面临周期下行压力，22H2 我国稳增长、美国较高通胀，仍将对铜价形成支撑，或缓慢震荡下行， 23 年随供给释放或加速下行，延续 “倒V”形走势。

投资建议：我们认为，ADAS 行业具有高增量、地域化、软件溢价 强等特征，看好智能化过程中本土整车厂及一线汽车电子零部件厂 商受益于智能化趋势、弯道超车的机遇。建议关注整车标的比亚 迪、小鹏汽车、蔚来汽车、理想汽车、长城汽车等，汽车电子核心 标的拓普集团、德赛西威、伯特利、经纬恒润等。

2022年5月以来，碳酸锂价格重拾涨势。随着下游电动车的生产和销售逐渐走出疫情的冲击，我们认为锂需求将会加速增长，锂 板块的高盈利能力有望维持，进而板块将迎来估值修复的机会。 我们将锂板块个股的储量、产量基本面数据进行最新更新并对比；同时，搭建不同锂价下行业盈利假设模型。以期更好地进行 锂板块投资。

回顾：金属价格整体高位震荡，钢铁有色板块略有相对收益。1）工业金 属：从供给担忧转向需求担忧，价格高位回落。LME 铜、LME 铝年初至今 涨幅-2%、2%，Q2 回调幅度 8%、16%。2）能源金属：加速上涨，再创历 史新高。锂价上涨 66%；钴价外紧内松；镍价事件性因素带来大波动。3） 贵金属：黄金高位区间震荡。4）钢铁：窄幅震荡，偏弱运行。5）钢铁有色 板块跌 14%、16%，略跑赢沪深 300。各子行业中黄金板块领涨，实现 1.5%正收益；其他子板块均有所下跌，其中稀土及磁性材料板块领跌。