2023年已经来临，国内外铝市场在频繁的起伏波动中变化，充满风险和机遇。本文对2022年国内外铝市场进行了回顾，并对2023年铝市场予以展望。2022年终过去，2023年已经来临，国内外铝市场在频繁的起伏波动中变化，充满风险和机遇。

在传统工艺下，氧硫混合铅锌矿难以低成本利用。铅锌矿矿石按氧化程度可分为硫化矿、混合矿、氧化矿，当前全球80%以上的金属锌来自硫化矿，而混合矿及氧化矿由于氧化率较高、矿物表面的改性困难，导致选矿工艺复杂、处理成本高，在传统工艺下，难以得到很好的利用。混合矿和氧化矿在我国铅锌资源储量中占比较大，立足现状，要求我们利用好氧硫混合铅锌矿和氧化铅锌矿。

铜精矿增量有限：资本开支下滑，预计近几年资本支出小幅上涨后回落；铜矿品位趋势性下行，干扰率 推升阻碍正常开采；整体看，预计2022-2025年全球新增铜精矿产量分别为135万吨、88万吨、43万吨、 28万吨，增量不断下降。

美国2 月公布的非农就业、CPI、PPI 及零售数据均超出市场预期，美联储加息终点不确定性显著增强，市场对于美联储超预期加息有所担忧，基本金属价格普遍承压。据CME“美联储观察”：美联储3 月加息25 个基点至4.75%-5.00%区间的概率为75.3%，加息50 个基点至5.00%-5.25%区间的概率为24.7%。云南电解铝限产、国内2 月PMI 恢复超预期为金属价格提供一定支撑，建议持续关注美联储加息进程、美国通胀数据、美国经济数据和国内经济数据的变化。

水电已经成为云南省主力电源，同时云南铝、硅等高耗能产业快速发展，用电增加明显。近年来，云南大力建设可再生能源发电项目（重点是水电），目前已经成为云南电力系统的支柱：2022 年水力发电量占比达到81%；发电设备中水电装机占比为73%。同时为了消化省内的水电，配套引进了大量高耗能产业：云南电解铝月度产量在2022 年7 月达到峰值42.89 万吨，同比增长58%，该月电解铝用电量已经占全省用电量的28.5%。

The market study aims at estimating the market size and the growth potential of this market. Topics analyzed within the report include a detailed breakdown of the global markets for aluminium castings by geography and historical trend. The scope of the report extends to sizing of the aluminium castings market and global market trends with market data for 2021 as the base year, 2022 and 2022 as the estimate years and forecast for 2024 with projection of CAGR from 2024 to 2029.

长期看，2023 年为全球供给放量最后一年，新增达111 万吨，铜供应缺口 或收敛至0.3%；2024-2025 年供给新增减少，海外需求可能转好并与国内 传统及全球新能源领域需求共振，供给缺口或扩大至1.6/4.2%，我们看涨长 期铜价。短期看，宏观面上加息放缓及美元指数走弱对短期铜价形成支撑。 需求面上，2023Q1 库存低位叠加国内经济强复苏预期，Q2 复产及新增产 能释放加速，H1 整体铜价或偏强运行；目前欧美经济增长好于预期，经济 衰退风险回落，但随着时间推移仍存在变数，H2 需关注海外经济走势。若 衰退，或对海外传统铜需求及国内铜出口造成一定的负面影响。

美国新增非农就业人口数量远超预期，黄金白银价格大幅下跌。 美国1 月季调后非农就业人口增51.7 万人，创去年7 月来最大增 幅，预期增18.5 万人，前值自增22.3 万人修正至增26 万人；失 业率为3.4%，触及53 年低点，预期3.6%，前值3.5%；平均每 小时工资同比升4.4%，预期升4.3%，前值升4.6%；环比升0.3%， 预期升0.3%，前值自升0.3%修正至升0.4%；就业参与率为 62.4%，预期62.3%，前值62.3%。美国1 月超预期的非农就业 数据与失业率引发了市场对于美联储紧缩政策增强或延缓的担忧， 美元指数跳涨，贵金属价格重挫，截至当日收盘，COMEX 黄金和 白银分别下跌2.75%和5.17%，SHFE 黄金和白银分别下跌1.94% 和4.19%。