10 月，沪深 300 下跌 3.17%，有色板块下跌 1.00%。有色子行业中，锂（0.67%）、黄金（0.59%）、铝（-0.99%）、镍钴锡锑（-1.22%）、钨（-1.80%）、稀土及磁性材料（-1.96%）、其他稀有金属（-2.43%）、 铅锌（-2.65%）、铜（-3.15%）。

Q3 有色金属板块跌幅 3.88%，跌幅略小于沪深 300 指数。Q3 有色金属板块下跌一方面由于 Q3 属于下游消费淡季，下游需求尚未完全恢复；另一方面部分品种价格持续下探，企业利润承压。

AI 算力提升拉动光模块需求，上游材料有望受益。AI 大模型训练刺激算力 需求快速增长，拉动配套基础设施（服务器、交换机、光模块）建设需求，同时 AI 应用主要对应高速率光模块需求，驱动光模块往400G/800G/1.6T 的高速率 趋势迭代。拆分光模块材料成本结构，光器件成本占比约为73%，电芯片占比约 18%，PCB 和外壳分别占比5%、4%，其中光芯片（TOSA 和ROSA）占光模块 材料成本比重超50%。受益AI 算力提升拉动光模块需求，上游材料有望受益。

2023 年9 月25 日，工信部、自然资源部发布《关于下达2023 年 第二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标的通知》。2023 年第二 批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为12 万吨、11.5 万 吨。2023 年设有预留指标，全年指标数量将综合考虑市场需求变 化和各稀土集团指标执行情况等因素最终确定。

稳地产政策持续出台，助力四季度房地产市场回暖。房地产行业是我国经济的重要支柱，其产业链上关系着众多如钢铁、建材、有色、家电等行业和领域。今年以来，房地产市场销售出现反复，国家密集出台多项稳地产政策以促进房地产市场回暖。总的来说，楼市优化政策持续叠加，居民的购房需求有望回升，房价后续企稳的概率加大。随着房地产市场回暖的预期增强，有望带动其产业链上的钢铁、有色金属等行业的需求提升。

上周工业金属价格涨跌互现。据 Wind 数据，上周 LME 工业金属价格涨跌互现，铜价下跌 2.0%，铝价上涨 2.0%，锌价下跌 0.2%，铅价下跌 2.2%，镍价下跌 3.4%，锡价下跌 0.1%。SHFE 工业金属价格也涨跌互现，铜价下跌 2.2%，铝价上涨 1.5%，锌价上涨 0.6%，铅价基本持平，镍价下跌 3.4%，锡价下跌 0.1%。

氢能是一种清洁零碳、灵活高效、来源丰富的二次能源，对环境保护、节能减排具有重要意义。一方面，由于风、光等可再生能源的波动性导致其难以直接并网大规模利用，而氢能可以帮助可再生能源大规模消纳，实现电网大规模调峰和跨季节、跨地域储能。由可再生能源制取氢气，氢气再转化为终端能源，有利于促进可再生能源消纳;另一方面，中国工业和交通业高度依赖传统化石能源，脱碳难度高。推行绿氢替代可促进绿色化工、绿色交通的发展，助力工业、交通业等碳密集行业实现碳中和。