我国锂资源并不稀缺，但有效开发不足，原料对外依赖度高。据USGS，截至2019 年末，中国锂储量/资源量分别为100/450 万金属吨，全球排名第4/6 位，属于第二梯队。而2019 年我国锂原料产量约7500 金属吨，占全球比例仅10%。当年基础锂盐冶炼产能却高达全球的71%，锂盐出货量占全球消费量的49%，比例远高于10%，意味着我国大量的锂原料需要从国外进口。

1. 资源开发：筚路蓝缕，国内盐湖提锂潜力巨大但开发不足 .......................... 4
1.1. 全球锂资源分布集中，中国属于第二梯队 ........................................................................... 4
1.2. 中国锂资源以盐湖卤水为主要形态，集中于青藏地区 ....................................................... 5
1.3. 资源有效开发不足，我国原料对外依存度高 ....................................................................... 6
2. 技术工艺：万折必东，我国盐湖提锂技术实现从0-1 的突破 ...................... 8
2.1. 盐湖提锂成本优势明显 ........................................................................................................... 8
2.2. 盐湖提锂技术各有千秋，资源禀赋决定提锂路线 ............................................................... 9
2.3. 我国盐湖提锂技术不断探索前进，产量规模释放指日可待 ............................................. 10
3. 细说盐湖：国内主要盐湖及盐湖企业情况梳理 ............................................ 12
3.1. 国内盐湖情况：察尔汗综合实力突出，扎布耶资源禀赋优异 ......................................... 12
3.2. 相关盐湖企业情况：蓝科锂业产能规模、成本兼具优势，西藏矿业坐拥一流资源 ..... 15
3.2.1. 蓝科锂业（察尔汗盐湖）...................................................................................................... 15
3.2.2. 藏格控股（察尔汗盐湖）...................................................................................................... 18
3.2.3. 青海锂资源公司及青海锂业（东台吉乃尔盐湖）.............................................................. 20
3.2.4. 中信国安（西台吉乃尔盐湖）.............................................................................................. 22
3.2.5. 恒信融锂业（西台吉乃尔盐湖）.......................................................................................... 23
3.2.6. 兴华锂盐（大柴旦盐湖）...................................................................................................... 25
3.2.7. 五矿盐湖（一里坪盐湖）...................................................................................................... 26
3.2.8. 西藏矿业（扎布耶盐湖）...................................................................................................... 27
4. 选股逻辑：锂原料价格有望加速上行，坐拥低成本优质资源的企业将充分
收益 ................................................................................................................. 29
5. 风险提示 ............................................................................................................ 32