美国税改在 12 月 2 日出现突破性进展，共和党税改法案获参议院足够票数通过，这标志着美国 1986 年来第一次实现了参众两院分别通过了重大税务修改方案，虽然接下来仍需美国两院协商弥合分歧，但考虑到共和党在两院的压倒性优势和争取明年中期选举的诉求，我们对美国税改落地持乐观态度。

从历史数据上看，美国减税后利好私人消费与企业投资，在中期将有效拉动美国经济增长。从目前美国资本货物出货量的同比增速，以及美联储所做的企业资本支出的调研，包括美国重卡销售量等数据，都表明美国正处于新一轮制造业投资扩张周期中。

本周伦铜跌 2.17%，收于 6770 美元/吨。沪铜走势相同，跌 2.49%，收于 52880 元/吨。库存方面，LME 库存继续下降，单周减少 2.07 万吨，下降幅度为 10.12%。沪铜库存微涨 2.53%， COMEX 铜库存基本不变。预计未来铜供给增速不及消费增速，铜供需趋紧，坚定看好铜价的上涨空间。推荐关注洛阳钼业、江西铜业、云南铜业。 

The maximum amount of titanium ore extracted is processed into titanium dioxide to transmit a robust white color to paint, plastic, paper, rubber, and wallboard. The usage of titanium dioxide became popular in the paint industry owing to the concerns about the environmental hazards on the usage of lead in manufacturing paint. Since titanium dioxide is moderately inert, it can also be used for coloring in various products such as skim milk, toothpaste, lotions, and candies. The emerging market of nanoparticle titanium dioxide for the usage in high proficiency photovoltaic fittings is expected to drive the global titanium dioxide market during the forecast period.

近期补贴退坡政策调整的预期让新能源板块哀鸿遍野，锂钴等前期涨幅巨大的上游板块出现大幅调整，我们坚定认为，政策调整长期利好行业发展，短期虽有阵痛但负面影响可能低于预期，建议关注调整之后的配臵机遇。

近日，海内外钴价格有所上涨，MB 钴价已达到 30.9 美元/磅，国内金属钴报价也达到 48 万元/吨，两者价差有所缩小；而与之不同的是，考虑对未来新能源汽车补贴政策担忧，叠加动力电池处于去库存状态，市场更趋忧虑，相应版块短期已有所回调。 

上周国内外钴价同时上上涨，MB 高级钴上涨 2.72%至 31.18 美元/磅，年初至今涨幅高达 111%。从嘉能可谈判的情况来分析钴矿紧张的格局有望持续。长周期来看，新能源汽车行业景气未改，继续看好钴锂资源类股票，优选行业龙头。 

经济下滑期黑色系金属遭受的价格重创高于有色，而一旦经济稍有反弹，第一轮上行的一定是由供给端决定的黑色系金属。其后经济向好发热，全球定价的有色魅力便会不断显现。至于铜价和油价相比，油的地缘政治影响极大增强了油价的波动性。

我们认为在 18 年主要有色品种的价格将趋稳的环境下，具备产能提升预期的多金属企业可通过量增抵御价格下跌风险，在盈利稳定性上相对单一金属企业更具优势。我们认为 18 年新能源汽车产业仍将保持较高的景气度，建议继续关注上游的钴锂等金属品种。