世界十大铜矿企业2017年预计产量合计990.2万吨，同比下滑6.18%，2018年预计产量合计1074.9万吨，相较于2016年1055.4万吨的数据只增长1.85%。同时根据已有规划的新建和改扩建项目，预计2018年全球铜矿供给增加55万吨金属量，同比仅增加2.77%。2019-2021年每年铜矿增量在10-20万吨之间。

有色金属周期的力量势不可挡。如果说某一个品种价格的上行源自供需失衡，多种金属的联动上行已经开始体现周期的力量。周期的动力多源自于包括金属在内的基础原材料需求快速增长，而这多来自于初级工业化产业的跨区域转移所引发的基建需求快速增加。在经历了欧洲到美洲、美洲到前苏联和日本及亚洲四小龙、日本及亚洲四小龙到中国之后，全球正在经历新一轮的产业转移，而中国正积极开展国际产能合作，将国内富余的包括钢铁、有色在内的优势产能转移至东南亚、南亚、中亚及非洲等地区。迎接这种合作与转移的，必将是有色金属价格长周期的上行。我们强调，自16年以来的此轮全球有色金属周期的力量势不可挡。

我国也进入经济增长耗钢不增长阶段。钢铁统计有表内表外之分，但是我们可 以根据水泥消耗量来推算钢材消费，数据显示虽然过去两年经济增长较好，但 钢材消费量却没有明显增长。我们预计 2017 年固投扣价之后比 2013 年增长 40%，房地产投资增 22%，但钢材消耗量仍低于 2013 年水平

虽然现货钢价仍在下跌，我们判断钢铁板块仍有可能提前开启春季行情。本次行 情特点可能是股票领先期货，期货领先现货（现货继续下跌空间不大）。 2、与2017Q4时单纯盈利驱动不同，本轮钢铁股行情驱动力可能同时来自于宏观（需 求端预期修复）、微观（钢铁业绩+涨价），即估值与EPS双提升，因此空间比 2017Q4大

Zinc occurs naturally as mineral zincite, but the major amount of zinc oxide for industrial and commercial applications is produced synthetically. The raw materials that are used for the production of zinc oxide are typically recycled byproducts. The commonly used raw materials are residual oxidic materials that are obtained from the galvanizing process or zinc bearing materials from mixed sources.

受国内基本面清淡影响，期铝走跌为主，最终在 14500元一线震荡运行。现货市场，本周现货价格下行，长江现货价格14430-14940 元/吨。由于国家整顿限产，“2+26+3”城市秋冬季限产的实施，后期或刺激铝价上涨，新一轮的合规产能复核及冬季限产将大概率进一步落实，供给侧改革去产能思路将持续延续。

铅与锌在自然界里，特别在原生矿床中共生极为密切。因为它们具有共同的成矿物质来源，并有类似的外层电子结构，都具有强烈的亲硫性，并形成相同的易溶络合物，铅锌往往属于伴生关系，存在一个矿中。 

本周钴价再涨 3.54%并且周末刚果政局动荡。铜锌价格震荡，冶炼费下滑较为明显。随着电动汽车电池三元化趋势加剧，钴需求即将面临爆发。铜价新高附近震荡，伦锌再创新高。原油价格上涨引发通胀预期，从而推动黄金价格上行。我们认为目前依旧处于重资产周期的初期阶段，金属价格仍有再次创出阶段新高的可能。

铜供给端长期趋紧，全球经济复苏利好需求增长，铅锌供应偏紧，铜铅锌价格有望持续上扬；原油价格上涨驱动众多基础原材料成本上行，引发通胀预期升温，利好金银价格上涨；据中汽协，国内 17 年新能源汽车累计产销分别实现 79.4 和 77.7 万辆，新能车产销量超预期，锂钴需求稳定增长，预计价格企稳；稀土涨价，锗价进一步上涨。核心关注：铜（江西铜业、云南铜业、紫金矿业、洛阳钼业）、锂钴（天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业），铅锌（驰宏锌锗、兴业矿业、西部矿业）。

2018 年 1 月 17 日，工信部发布•关于电解铝企业通过兼并重组等方式实施产能置换有关事项的通知‣，意在提高供给体系质量，优化存量资源配置，实现供需动态平衡。