重资产周期延续，金属价格上行驱动企业利润增长，上市公司股价将受利润增长驱动上行。工业金属方面，新一轮基础原材料产业全球跨区转移开启拉动金属需求，开启新的涨价潮。电池材料方面，电动车产业快速发展与锂钴原料核心供给增速不匹配的矛盾依旧存在，2018年龙头企业利润将迎来大增。

一、工业金属：价格回升，利润上行...6

1.1 铜：铜供给逐年趋紧，需求稳健有亮点...6

1.2 锌：精锌短缺或加剧，价格有望维持高位.15

1.3 铅：再生铅受环保制约，供需紧平衡..20

1.4 铝：供给侧改革将进一步深化，铝行业供需环境有望持续改善.21

二、锂电材料：供给增量有限，需求稳定增长..28

2.1 新能源汽车快速发展带动高质量锂钴需求.28

2.2 锂：供需弱平衡或继续支撑锂价高位运行.30

2.3 钴：供需紧缺将支撑钴价继续上行...34

2.4 铜箔、硫酸镍均受益新能源车行业快速发展...40

三、其他金属：关注驱动利润上行的因素...41

3.1 贵金属：美联储加息与避险需求叠加，金价或仍将震荡...41

3.2 稀土：行业整顿维持高压，环保督查助力，价格或将再次快速上涨...42

3.3 钨：环保致供给难增，钨精矿价格或稳步上涨；硬质合金助力制造中国.43

3.4 锆：ILUKA 复产，锆英砂增量有限..45

3.5 钛：高端钛材有望放量，结构性过剩格局或将改善.48

四、金属加工及新材料：部分低估值，部分高成长.50

4.1 铜铝加工：利润高增速，低估值...50

4.2 磁材：估值水平下降.52

风险提示...53