原材料行业的迅猛发展虽然为全球经济高速发展提供有效支撑，但在其生产过程中也同时引发生态环境破坏的问题。2009 年，有色金属行业的年碳排放量在 34 个行业中排名第三位（10.11%）。2013 年，有色金属冶炼和压延加工业、有色金属矿采选业排放的重金属污染物（汞、镉、六价铬、总铬、铅、砷）为 138.52 t，占全国工业企业重金属排放量的 32.6 %。有色金属生产环节污染严重，是环保治理的重中之重。

板块迎来较大幅度的调整。本月有色金属板块迎来较大幅度的调整。从子行业来看，除了受益于新能源汽车动力电池放量的小金属锂板块上涨外，其他板块均出现下跌，跌幅最大的是钨板块，下跌幅度为13.72%。从子板块上看，除钨板块估值高于 2009 年以来估值的中值以外，其他子板块均处于历史中值附近或低于历史中值水平。

铜精矿 TC 下调，精炼铜溢价上调，这都预示着明年铜市场供应结构偏向于紧张。这有助于提高投资者对于铜价的关注。整体来看，我们对铜价中长期依旧保持上涨观点，推荐关注标的：江西铜业、铜陵有色、云南铜业。

史上最严采暖季限产临近，铝市有望迎来第二波行情。本周长江有色现货和SHFE 三月期铝平均价格分别为16,000 元/吨和16,320 元/吨，较上周分别下降200 元/吨和225 元/吨。此外，截至四季度初期，采暖季限产涉及的电解铝规模达到1503 万吨，占全国总量的32.7%左右。关注电解铝供给侧改革的持续推进所带来的板块投资机会。推荐关注中国铝业、云铝股份。

2017年。电解铝价格上涨基础在于违规关停和环保限产带来的供给收缩；而支撑铝价持续上涨的动力在于供给侧改革带来的基本面改善。我们预计明后年，供给缺口逐步扩大，行业进入资产负债实质性改善阶段。我们依旧坚定看好明年的电解铝板块的投资机会，建议把握行业龙头，关注未来格局演变。

9 月，在供给侧改革不断推进、违规产能加速清理的背景下，我国有色金属产量同比增速继续下降；全球经济延续复苏，主要经济体经贸活动回暖，有色金属产品进出口同比实现上涨；铝、铜价格出现短期盘整，锌、铅价格则强势上涨；受益于有色金属产 品市场回升，有色金属冶炼及矿采选业利润均实现大幅上涨。随着去产能的提速、违规产能的停建，产能过剩的冶炼项目投资明显下降，有色金属行业投资继续呈下滑态势。

从收入角度来看，行业整体增长 23.14%，其中稀土、钨、新材料、小金属、铝等收入增速较快，从净利润增长角度来看，由于去年基数较低的原因，多个行业利润同比增速惊人，其中小金属、稀土、钨、铅锌、新材料等增速居前，从 ROE 角度来看，铝、铅锌、稀土、钨、新材料增速较快。