2021 年三季度实际GDP 同比4.9%（前值7.9%），两年复合增速4.9%（前值5.5%）；9 月工业增加值同比3.1%（前值5.3%），两年复合增速5.0%（前值5.4%）；社零同比4.4%（前值2.5%），两年复合增速3.8%（前值1.5%）；1-9 月固投累计同比7.3%（前值8.9%），两年复合增速3.8%（前值4%），其中：地产投资同比8.8%（前值10.9%），两年复合增速7.2%（前值7.7%）；狭义基建投资同比1.5%（前值2.9%），两年复合增速0.4%（前值0.2%）；制造业投资同比14.8%（前值15.7%），两年复合增速3.3%（前值3.3%）。

三季度GDP 实际同比增速录得4.9%，预期增5.5%，经济增速回落幅度超市场预期。三季度供需两端景气度均有回落，符合我们对于下半年经济下行压力加大的判断，从9 月数据看，需求端，消费、制造业投资表现高于市场预期，基建投资、地产投资低于市场预期，生产端工业增加值低于市场预期。地产调控延续，地产销售持续低迷，地产投资明显受限；基建投资7 月受洪涝灾害影响，下行幅度较大，8、9 月略有修复；制造业中，电气机械、电子设备及专用设备制造业的贡献较大，新能源相关的发电及输配电设备带动的投资较强。

国家统计局公布2021 年三季度和9 月经济数据：1）三季度实际GDP 同比增长4.9%（二季度为7.9%），环比增长0.2%（二季度为1.3%）；2）9 月份规模以上工业增加值同比增长3.1%，前值为5.3%；3）1-9 月全国固定资产投资同比增长7.3%（前值为8.9%）；4）9 月社会消费品零售总额同比增长4.4%（前值为2.5%）。

全球经济成长在2021年迎来复甦，台湾2021年经济成长预估值在各项经济活动于第3季中叶逐渐回复，且未影响制造业生产的情形下约5.16%，仍可超过5%，较2020年之3.12%成长2.04个百分点。

我们在2021 年8 月发布的报告《江苏城投平台梳理（下）——苏南篇》中，对苏南地区的5 个城市基本面和核心平台进行了全面梳理。本文
关注苏中地区南通、泰州、扬州三个城市，对城市基本面和市内核心平台的业务分工、政府支持、债务结构、对外担保等进行详细分析。

整体来看，9 月份经济数据整体不及预期，三季度单季GDP 增速跌破5%，主要受到“双控”政策趋严的影响，生产大幅下滑拖累经济增长；需求方面，受到严格的政策管控，地产投资增速跌破10%，基建投资增速不高，制造业略有上行，亮点在于9 月消费的大幅回升，尤其是线下消费的贡献超预期，一方面是节庆消费需求的拉动，另一方面是7、8 月份的消费需求受疫情及汛情的影响，9 月的消费反弹反映了消费的增长潜力仍存，但疫情扰动仍然是影响消费的重要因素。

2021 年10 月18 日，国家统计局公布1-9 月经济情况。2021年1-9 月全国固定资产投资（不含农户）累计同比增长7.3%，制造业投资累计同比增长14.8%，房地产开发投资累计同比增长8.8%，基建投资累计同比增长1.5%，社会消费品零售当月同比增长4.4%，规模以上工业增加值累计同比增长11.8%。

9 月工业生产持续放缓。分三大门类看，仅有制造业生产有所回落。从日均产量来看，主要工业产品，尤其是高能耗产品产量明显下降，反映出限电限产对于工业生产的影响，而汽车产量以及发电量明显回升，电力供给也在增加，或有望缓解当前用电紧张。

前三季 GDP 同比增长 9.8%，经济总体保持恢复态势。分季度看，三季度增长4.9%，受大宗商品价格较高挤压企业利润、天气因素及散点疫情反复影响，三季度经济增速略不及预期。

三季度实际GDP 增速出现较大幅度下降。三季度，外部冲击对第二和第三产业产生了较大的负面影响，但冲击减弱后，四季度经济或有修复弹性。从平减指数同比下降的事实来看，一方面说明工业品通胀仍是结构性通胀，另一方面也说明当前经济并非处在“滞涨”期。