7 月“猪通胀”带动CPI 同比增速上行。一方面，CPI 食品分项表现偏强，猪肉价格较快上涨的同时，鲜菜、食用油等商品环比涨幅也超季节性。另一方面，非食品分项对CPI 增速构成拖累，原油价格调整带动能源相关价格下行，而核心CPI 受制于需求恢复缓慢和较高基数，表现同样偏弱。

8月10日，国家统计局公布了7月通胀数据，CPI同比上涨2.7%，低于2.9%的预期；PPI同比上涨4.2%，低于4.8%的市场预期。

本期数据表现整体均呈现了下滑的趋势，并且均不及市场预期。楼市泡沫持续影响下消费本就有持续偏软态势，疫情的短期扰动加速了这一过程，消费短期仍难回升。投资虽然整体增速保持了缓降态势，但投资结构改善。基建投资继续回升，制造业投资保持了可观的增速，房地产投资仍在探底。与以往房地产投资占比高时期相比，结构的优化，固定资产形成增速将更高。工业生产略降，但整体仍显平稳韧性。整体来看，7 月经济虽然延续了恢复的态势，但速度有所放慢，也说明国内经济恢复基础尚不牢固，仍需进一步巩固。

典型长赛道，餐饮仍是核心战场。预制菜定义范围较广，涉及玩家贯穿上中下游，疫情前预制菜行业已经显示出较高的行业景气度，2019 年行业增速超过40%，过去3 年CAGR 为33.2%，呈高速发展态势。竞争格局分散且呈现区域性（2020 年CR10：13.6%）。复盘预制菜的发展历程可见，随着国际快餐巨头进入中国，B 端标准化的打造催生需求，C 端在餐饮端渗透及疫情催化下，加速了需求的培育。我们从餐饮原材料占比、渗透率两个维度测算，预计2021 年预制菜规模约为3000 亿左右，其中B 端占比80%，预计2026 年预制菜规模有望达到近万亿，5 年CAGR 为24%，其中B 端占比70%。

增值税留抵退税仍是公共财政收入明显下降的主要原因，但随着年内留抵退税工作的持续推进，留抵退税对当月一般财政收入的影响逐步淡化。据我们测算，2022 年7 月增值税留抵退税规模为1383.72 亿元，明显低于6 月3800 亿元左右水平。此外，在排除留抵退税后， 7 月份全国一般公共预算收入增幅实现2.60%，连续2 个月保持正增长。

7 月以来，国内疫情形势有所严峻，地产销售转冷，叠加高温天气影响，部分地区经济活动放缓，一般公共预算收入增速有所回落，扣除留抵退税后增长2.6%，政府性基金预算收入继续承压；支出端看，7 月财政支出继续提速，并向民生领域重点倾斜。收支平衡来看，7 月财政收支矛盾仍大，支出进度明显快于往年同期，收入进度则大幅低于往年同期。

本月经济运行数据显示我国正处于受疫情冲击后的复苏过程中。近年来，国内外经济运行稳定性明显下降，不确定因素显著增多，至今年更有加剧态势。叠加疫情偶发、气候异常、地缘冲突等因素，全球经济运行相较疫情前明显“飘忽不定”，我国也概莫能外。总的来看，经济复苏过程是否能回归今年3月之前的运行轨迹十分重要。若可以回归，则之前的发展态势仍可延续，若无法回归，则经济体波动性将会愈发扩大，经济指标的预测也将变得困难重重。因此，未来8-10月份经济数据的重要性越发凸显，这些数据不仅仅将为本年度经济“定调”，还将受疫情冲击后的经济复苏态势完全显现，无论好坏与否都将为市场主体形成一定的预期，影响经济整体的发展路径。

北京时间8月10日晚，美国劳工部公布了7月份的通胀数据， 7月份美国CPI同比增速8.5%，低于预期的8.7%，环比增速 0，低于预期的0.2%。核心通胀5.9%，低于6.1%的市场预 期。

2022 年7 月25 日至8 月5 日，上证综指下跌1.31%,深证成指下跌1.01%,创业板指下跌1.96%。分行业来看，申万轻工制造/纺织服装/商业贸易/食品饮料指数分别涨跌-1.79%/-2.37%/-4.45%/-1.36%,相较沪深300 指数分别+0.13/-0.45/-2.54/+0.56pct,在28 个申万一级行业指数中分别排名12/16/28/10。