统计局发布1-9 月社零、地产数据：1）社零方面，1-9 月社零、家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上社零增速分别为+0.7%、-8.4%、+6.8%、-2.7%、+2.2%、+4.0%；9 月社零、家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上零售增速分别为+2.5%、-7.3%、8.7%、-3.1%、1.9%、8.9%。2）地产方面，1-9月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-38.7%、-19.6%、-25.7%、-7.5%；9 月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-43.9%、-6.2%、-17.9%、-11.5%。

固定资产投资当月增速同比继续稳中有升至6.7%，其中制造业发力明显，增速继续保持走强至10.7%，较上月增速继续保持上行且已超过2022年平均水平，与9月PMI显示制造业回升至扩张区间一致，制造业逐步升至扩张区间但后续外需下行压力加大可能会产生拖累；基建增速有所下滑但仍保持在高位，政策扶持下基建对经济的支撑在继续体现；房地产投资增速下滑有所收窄至-12.1%，房屋销售、开工等相关指标整体下行略有放缓，与社融居民部门融资需求低迷表现一致，房地产投融资仍然处于萎缩状态，但9月底房地产利好政策频发助力信用扩张，后续房地产下行幅度可能逐步收缩。

三季度GDP 同比增长3.9%，较二季度显著回升3.5 个百分点，三季度疫情影响有所减退，基建发力稳增长成效初显，经济修复形势向好。其中第二产业同比增长5.2%，为主要拉动力量，其中工业生产总值同比增长4.6%，建筑业同比增速7.8%。第三产业方面，信息技术服务业同比增长7.9%，金融业同比增长5.5%，房地产降幅收窄但仍未见拐点，同比增速-4.2%。

分国家和地区看，9 月份我国对几个主要国家和地区的出口增速分化，对美国、欧盟、日本的出口增速延续下跌趋势，对中国香港、东盟、韩国的出口增速均有回升。看累计同比增速，仅东盟在4-9 月是连续提升的。9 月我国对美国、欧盟、中国香港、东盟、日本与韩国的出口同比增速分别为-11.6%、5.6%、-7.6%、29.5%、5.9%与6.8%，其中，美国、欧盟、日本较8 月下滑了7.8%、5.5%、1.8%，中国香港、东盟、
韩国较8 月上升了14.9%、4.4%与2.0%。

百年未有之通胀背景下，以美欧为首的发达经济体进入连续大幅加息阶段，经济走向滞胀预期，大宗商品资产价格对全球总需求回落较为敏感、已经显著回落，10 月11 日IMF 最新全球经济预测再次调低2023 年全球经济增速预测至2.7%（7 月预测为2.9%），外需承压对我国出口的拖累将在中期逐步凸显，部分受益于欧洲能源危机的电动车、光伏设备等品类则具备独立逻辑。

9 月贸易数据概述：出口增速较8 月份有一定幅度下降，我国出口的外部环境逐渐承压。对主要国家出口增速大多下降。对发达国家出口增速
全部下跌，其中对美国出口增速下跌较多；新兴经济体中，对东盟和俄罗斯出口增速有一定上涨。汽车和汽车底盘、成品油、手机等出口增速
有所上升，其余主要商品出口增速大多下跌。原因上看，一方面反映出全球经济放缓导致的外需逐步走弱，另一方面或与近期人民币兑美元贬
值有关。进口增速较上月持平，我们认为主要反映当前我国经济基本面的企稳，后续预计经济修复斜率将开启一轮上行，进口也有望进一步恢复。

俄乌危机使欧洲的能源供给一直处于高度不确定性之中，化石能源价格的上涨直接导致了欧元区通胀形势的不断恶化。但相比煤和石油，天然气因为其自身难以运输的性质和在欧洲能源结构中的关键地位而成为本次欧洲能源危机的焦点。

猪肉对CPI 的拉动见顶在即，通胀压力总体可控，核心CPI 仍偏弱。当前猪肉价格波动主要由于节假日等季节性因素和部分养殖户压栏惜售导致，而非供需失衡，预计10 月份将迎来同比增速顶点，后续对CPI 的拉动趋弱。核心CPI 延续2022 年一季度以来的整体下行趋势，反映了国内居民消费修复缓慢，通胀全面上行缺乏支撑。

近两周（2022.10.03-2022.10.14）沪深300 上涨0.99%，创业板指上涨6.35%，消费者服务(中信)指数下跌3.37%，较沪深300 的相对收益为-4.35%，在中信29 个子行业中排名第28 位。其中分子板块来看，旅游及休闲板块近两周下跌6.29%，酒店及餐饮板块近两周下跌0.49%，教育板块近两周上涨7.83%，综合服务板块近两周上涨1.59%。

内需延续不振，消费价格羸弱。9 月CPI 同比、食品CPI 同比、非食品CPI 同比分别为2.8%、8.8%、1.5%，较前值分别上涨0.3、2.7 和下降0.2 个百分点，核心CPI 同比0.6%，较前值下降0.2 个百分点。