一国的劳动力供给取决于劳动年龄人口规模和劳动参与率，我国这两者均已进入下行通道。劳动年龄人口规模自 13 年后逐年下降，劳动年龄结构也不断老化，16 年低龄、中龄、高龄劳动力结构为“17%-44%-39%”，高龄劳动力占比较 10 年提升 6.6pcts；0-14 岁后备劳动力占比趋势性下降，16 年为16.7%；长期看二胎政策对劳动力规模和结构改善作用有限。劳动参与率逐年下降，17 年降至 68.9%。劳动力供给日益严峻。

K12 课外辅导市场空间巨大，行业监管加严利好市场份额向龙头集中。 K12 课外辅导是教育领域刚需最强劲的细分领域之一，经测算，2022 年市场规模保守估计为 5,957 亿元，五年复合增长率为 12.3%。主要驱动因素是在读率、参培率、客单价以及平均报班数的提升。2018 年以来，行业监管加严，全国范围内进行行业整顿，大量不符合办学资质要求的培训机构被整改停业。我们认为，未来行业监管趋严将会是常态，行业集中度将快速提高，小机构的市场份额将会向大机构转移。

伴随着条件改善和理念升级，育儿成为母婴家庭全员参与的“家庭性事件”，除了妈妈外，更多家庭成员在其中起到越来越重要的作用。自“二胎政策”逐步放开以来，母婴家庭数量及人群总量稳步增长，艾瑞咨询认为，预计到2020年年末，中国母婴家庭群体规模将达到2.86亿，与2012年相比，涨幅约为11.3%。与此同时，个性化培养的理念也逐渐在育儿过程中成为核心基础，推动母婴家庭人群的育儿需求点不断扩展。综合来看，伴随着家庭决策结构不断优化，个性化育儿产业快速发展，育儿市场潜力巨大。

中等偏上收入的家庭数量将快速增长，2022年达到2.3亿户，10年复合增长率18%。户均可支配收入达到10万，10年复合增长率3%。教育支出占比提升：受益中产人数增加，教育消费支出占比将提升。

国际学校可大致分为外籍人员子女学校、公立国际班和民办国际学校三类，数量增速自 2010 年以来不断提升，民办国际学校扩张最快。经过先前的发展，国内国际学校覆盖地域已经由最初的北上广等一线城市逐渐向二三线城市扩展，同时也在从沿海地区向中西部地区挺进。目前国内的国际主流课程包括 AP 课程、A-level 课程、IB 课程和 BC 课程等，就读国际学校有利于提升学生在个人成绩、语言能力、综合素质等方面的竞争力，帮助学生在留学申请时取得优势。随着公立国际班受到限制，新民促法进一步推进，民办国际学校或将取得进一步发展。此外，国际学校位属国际留学产业链上游，国际教育集团或具备实现经营业务纵向扩张的潜力。

《重庆市实施意见》以促进民办教育为主要目标，是上位法律《民促法》、国务院文件《若干意见》、配套政策《登记细则》和《监管细则》的配套补充。《民办教育促进法修正案（草案）》自2017年9月1日起实施，各地陆续出台配套政策并向公众征求意见。截止2018年6月11日已有湖南、吉林、辽宁、安徽、甘肃、天津、云南、上海、湖北、浙江、内蒙古、河北、陕西、河南、海南、江苏、青海、广东、贵州、宁夏、重庆共21个省/直辖市/自治区出台了具体的实施细则或实施意见（包括征求意见稿、代拟稿）。

中国的职业培训包括学历类和非学历类培训。学历职业教育指各类职业高中、中专、技校等职业学校教育。我们根据《亚夏汽车重大资产臵换及发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）》中提及的行业整体概况，整理出非学历职业教育可按照参与者不同分为企业职业培训和个人职业培训，其内涵包括为获得工作机会而进行的人才资格考试培训，为满足特定行业对从业资格或执业等级的需求而开展的行业从业资格培训，为满足某种特定工作岗位的要求而开展的职业知识技能培训以及企业培训等。本报告主要研究非学历类培训中的人才资格考试培训领域。 

2018 年以来恒指小幅上涨 3.5%，港股教育板块 上涨 47.9%，主要由于 1）并购和个股业绩等事件因素带动教育板块共振。 2017 财年教育板块营收平均增长率为 18%，调整后净利润平均增长率为29%。2）政策风险降低导致板块估值提升。3）教育行业投资逻辑逐步被认可，板块关注度持续提升，南下资金持股比例逐步增加。 

2016年11月，民促法修正案通过，成为民办教育行业的一座里程碑，标志着行业长期发展基础得以确认，增长格局得到重塑。后修法时代，从幼儿园到高等教育到职业教育，从研究型教育到应用型教育，从传统教育再到在线教育……各赛道的发展逻辑也各不相同。我们希望借此报告为大家梳理产业发展脉络，把握投资良机。