地方性线下培训机构整治蔓延向全国，今年以来从教育部到国务院频频出台文件对校外培训机构展开专项治理，监管趋严。政策不确定性影响下，好未来等线下巨头开始发力在线教育，在线业务成为高增长动力。技术层面，AI 赋能，教育落地场景覆盖“教、学、考、评、管”全产业链条，优化在线学习体验。同时，家长对应试提分有刚需且支付意愿较高，技术成熟下的直播授课用户满意度高，K12 在线教育具备了快速发展的市场基础。

我国一直并长期重视教育工作，并致力于提高教育经费使用效益，未来将进一步提高教育经费支出投入。自2012 年起，国家财政性教育经费支出占国内生产总值比例达到并持续保持在4％以上。全国教育经费总投入包括国家财政性教育经费支出，主要为公共财政预算安排的教育经费、政府性基金预算安排的教育经费、企业办学中的企业拨款以及校办产业和社会服务收入用于教育的经费等。

育人为本、公平公正、科学选才。（1）把促进学生健康成长成才作为改革的出发点和落脚点，坚持正确育人导向，深入推进素质教育；（2）把促进公平公正作为高考综合改革的基本价值取向，健全体制机制，完善规章制度，切实保障考试招生机会公平、程序公开、结果公正；（3）提升高校人才选拔水平，引导高校办学模式和人才培养模式改革；增加学生选择权，促进学生全面发展和个性发展。

本期广证恒生新三板教育指数下降0.51%，与三板成分指数持平，领先三板做市指数1.44 个百分点。本期最受关注的当属《民促法细则（送审稿）》发布。我们认为此次公布的“送审稿”征求意见环节至关重要，修改的条款虽未最终敲定，倘若“送审稿”真正落地，与修订稿相比，变化的影响更多地体现在民办学校领域。

 2018 年 8 月 10 日司法部公布了由教育部研究起草的《中 华人民共和国民办教育促进法实施条例（修订草案）（送审稿）》（以下简称《送审稿》），对 2018 年 4 月 20 日公布的《实施条例》（征求意见稿）进行了进一步修订。《送审稿》目前正在征求意见的阶段，最终实施的版本可能仍有不同。市场对《送审稿》部分内容解读上的差异带来一定的恐慌情绪，我们认为在实际操作层面对整体民办教育的负面影响有限。 

8 月 11 日, 司法部发布关于《中华人民共和国民办教育促进法实施条例（修订草案）（送审稿）》公开征求意见的通知，这是暨 2018 年 4 月 20 日教育部发布《中华人民共和国民办教育促进法实施条例（修订草案）（征求意见稿）》之后又一重要举措。 

本次送审稿的核心仍围绕着尽可能将营利性与非营利性学校区割管理展开，其中对资本市场影响较大的条例主要有公办学校不得品牌输出获利、集团化办学不能不得通过兼并收购、加盟连锁、协议控制等方式控制非营利性民办学校等，预计短期对教育板块估值会产生一定影响，以内生增长为主的教育标的安全边际相对较高，但由于此次并不是最终文件落地，且很多条例可操作性有待进一步商榷，建议后续持续关注政策动态演进。K12 板块港股受益标的：枫叶教育、睿见教育等；高教板块港股受益标的：新高教集团、中教控股、民生教育等。