《民促法》自 2003 年颁布以来，2018 年终于迎来政策修改完善的窗口期，而顶层政策调整结束后，民办教育行业将迎来监管政策更透明、配套政策更完善、发展路径更清晰的外部环境。在学龄段儿童人口红利尚未消减、入学率仍有长远提升空间、财政投入力量有限的现实情况下，国家对于民办教育的支持态度确定无疑，而只有在清晰完善的监管框架确定后，民办教育才能健康持续发展壮大。

年初至11 月16 日，CS 教育指数年初至今下跌44.62%，板块表现市场垫底，政策严监管+基本面走弱导致估值折价逾30%。政策成为主导2018 年教育板块行情的主要影响因素，K12 培训、学前教育、学历学校、在线教育等均受到不同程度的严格规范。投资者受到监管趋严的影响情绪面较为悲观，板块波动幅度明显加大。此外，A 股教育板块整体面临的商誉减值风险较大，主要是前期并购重组高承诺、高估值、高溢价导致，需要警惕商誉减值对净利润的蚕食影响。

 2018年教育行业整体稳健发展，各个板块内生+外延齐发力，实体学校板块招生人数/学费内生增长、外延并购共同支撑业绩加速增长；职业教育板块，公考培训两大龙头上市稳步推进，其他外延转型实现落地标的实现业绩爆发。2018上半年西南证券现代服务团队率先提出从确定性到成长性教育行业投资框架，率先提出了明确的投资建议：港股通资金配置需求下，市值不大但确定性最强的教育板块可以把板块当底仓配置，先于市场坚定推荐中教控股、睿见教育等优质行业标的，其中中教控股上半年股价涨幅/振幅分别达到100%/150%。 

民促法修订意见稿（送审稿）首次对非营利性民办学校的资本化路径、收购兼并进行了规定。集团化办学、协议控制的定义模糊，以及港股现行的VIE结构是否可行，仍未有定论。民促法修订意见稿预计2019年报人大审核。

2018年政策变化是影响教育板块的主要因素，本质是为了实现教育公平与规范化、提升教育质量。对于教育行业，我们认为教育热度不会下降，其中2018 年对于各大细分板块有基本定调，2019 年细分政策会加速配套落实推进，政策预期已经形成；且目前优质教育资源紧缺依旧是主要问题，短时间内无法缓解；家长对于升学焦虑等问题，使得消费认知和教育升级在持续推进，教育需求居高不下是大概率，教育板块依旧是具备抗周期性。

整体来看，板块投资趋于理性，融资轮次后移，大额融资占比扩大。从融资数量来看：2016 年在线教育投融资案例数达到峰值298 起，2017-2018 年投资开始趋于理性，2018 年Q2 开始回暖。