从传媒行业指数来看，2016 年累计下跌 36.92%，排名全行业倒数第一名。通过与整体PE估值的变动对比，我们认为 2016 年的下跌主要源于高估值的回调。明年不悲观不乐观，精选个股为主。

从行业结构来看，影视产业包括电影、电视剧、综艺节目、动画等，其中电影和电视剧在影视市场的占比最大约90%，电视剧发展稳定，电影是影响整个行业的最大变量，根据艺恩咨询数据，2015年我国影视市场规模约为1650亿元（影视剧、不包括衍生），我们预计2020年市场规模将超过5000亿元，年复合增速为25%左右。

产业规模不断扩大，文化传媒行业的并购整合是大势所趋。近年来文化产业增加值持续攀升，2015年文化产业实现增加值2.58万亿元，占GDP比重为3.82%，维持上升态势。由于文化传媒公司的轻资产、垂直性等特征，围绕行业“ 内容+渠道” 、“上游+下游” 的并购整合是产业发展的必然趋势，外延扩张有利于传媒公司拓展产业边界，进一步完善业务布局。西方国家的传媒公司就曾通过兼并、联合、重组，走集团化道路，逐渐成为世界媒介的中心。纵观国际传媒巨头的发展史，如新闻集团、迪斯尼、贝塔斯曼、时代华纳等，无一不是通过兼并、收购等资本手段，成为国际化的传媒集团。

国内游维持稳步增长，但出境游有所回落。其中，前三季度国内游人数达到 33.6 亿人次，同比增长 11.0%（15 年全年为 10.5%），而上半年出境游旅游人数为 5903 万人次，增速由 15 年全年的 9.0%下降至 4.3%。 公司：前 3 季度旅游公司业绩增速有所放缓，营收、归母净利润和扣非归母净利润增速平均为 18.2%、17.8%和 12.8%，业绩增长主要来自业内公司的外延扩张，剔除并购并表影响后增速分别为-1.4%、14.9%和 10.9%。 

1、我国电影产业进入从量变到质变的产业升级阶段。中国电影与电影企业逐步将市场拓展至全球。2、中国动漫市场将快速发展，大量外部资本进入行业，国产动漫行业将迎来快速增长期。3、消费者版权付费意识形成，版权付费交易市场经过多年的培育逐步进入成熟与创新发展阶段。

市场综述：上周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为-3.40%、-4.20%、 -4.85%，传媒行业指数涨跌幅为-4.44%。传媒行业涨跌幅处于所有板块几乎垫底位置，大部分传媒细分板块呈下跌局面，其中迪士尼指数子板块跌幅最小，而人工智能子板块跌幅最大。

本周 A 股跌幅较大，监管层对险资举牌进行约束或成主要诱因，此后大盘震荡走低。截止到 12 月 16 日周五收市，本周创业板指下降 4.85%，报 1998.11 点；上证综指下降 3.40%，报 3122.98 点；传媒行业指数下降 4.36%，报 1243.08 点，跑赢创业板指 0.49 个百分点。

国务院取消影视演员资格证，打破传统思维不再“纸上谈兵”；行业协会打击电视剧收视率造假：制片方购买收视率每集达 50 万；文化部：网络直播平台须有许可证 主播要实名；视频行业BAT份额超过50％； 三部委下发广电系整合意见关注其投资受益方；多层资本市场文化板块扩大，1400 家文化企业发力股权融资； 工夫、华谊、网易影业联手《阴阳师》将拍影视剧；广电总局：微博微信等社交应用传播视听节目应取得许可证；梦想直播与掌阅科技达成战略合作将在明年共同孵化百部优质 IP。

一方面，政策鼓励“互联网+电影”。广电总局电影局颁发给电商平台电影发行经营许可证，给予电商平台深入参与电影产业的资格。另一方面，加强对市场的监管和规范。针对电影市场假票房购买现象，成立全国电影市场专项治理办公室，对全国票房进行监管。同时，颁布影院票务系统实施细则，要求每张电影票原始信息报至国家数据平台，并对违规行为进行实时通报。

Sports and fitness wear is worn during workouts, sports, or any physical exercise to provide the wearer comfort and style. T-shirts, hoodies, shorts, and tracksuits are typical sport-specific apparel used while playing sports and doing other physical activities such as exercise. Sports and fitness apparel is designed to be lightweight and has thermal properties that allow the wearer to stay warm in cold conditions and vice versa. Modern-day sports apparel is made using advanced fabrics, which remove the wearer's perspiration away from the body to the outer surface of the apparel so that it can evaporate. Sports and fitness apparel is also available in various fashionable designs. The crossover between fashion and exercise has propelled the demand for sports apparel and fitness among women.