每周随笔•定增政策收紧泛娱乐板块估值触底未来投资成长与价值并重。2月17日下午，证监会发布了关于再融资的政策调整。监管层对于定增收紧。但目前时点，影视、游戏板块PE均处于历史较低水平，板块估值触底，而行业整体成长性依旧，部分白马龙头个股已经具备投资价值。

本周，新三板传媒类公司波动较大。其中，涨幅最大的欢乐动漫，股价上涨400.00%；跌幅最大的华视股份，股价下跌90.91%。

浙报传媒上周公告，拟向控股股东浙报集团出售新闻传媒类资产。策略观点中，向新力的方向，包括国企的新变化，如东方明珠 16 年实施的股权激励，我们认为浙报传媒的剥离报业，是继东方明珠后，文化传媒类国企中，具有标志性意义的事件。

目前行业不少标的处于停牌，在成长股明显低迷之际市场面临明显方向性选择：一是体育产业体制机制变革，重点关注中体产业股权转让事宜；二是垂直细分体育运动，类似潜水、越野、赛马、赛车、滑雪等伴随中产阶级崛起和消费升级具备增长潜力，依次看好顾地科技、中潜股份、力盛赛车、莱德马业；三是彩票领域，互联网渠道短期内没有任何机会，我们看好彩票+游戏结合的玩法，未来以江苏手游彩为代表的彩种将迎来明显的投资机会，看好鸿博股份、亚博科技控股、天音控股以及星辉娱乐。

 影视板块：中美双方于 2012 年签订的《中华人民共和国与美利坚合众国关 于用于影院放映之电影的谅解备忘录》将到期，我们认为，（1）政策调整存 在缓冲期，2017-2018 年是新一轮政策调整窗口期。（2）目前确定引进的进 口片包括《极限特工》、《金刚狼 3》、《爱乐之城》、《生化危机：终章》、 《刺客信条》、《金刚：骷髅岛》等，高质量海外片有望带动电影票房回暖 15%左右。（2）中长期看，本土电影发展缓冲窗口期仍在，“鲶鱼效应”有 望刺激国产片苦炼内功、提升质量。（3）海内外融合将更趋频繁，“师夷长 技”提升内容质量刻不容缓。

日本知名游戏公司，健康生活事业部是公司第二大收入来源，业务包括健身俱乐部运营，运动饮料开发，健身器材开发等。

本周观点：2017 年旅游行业持续快速发展，全面融入国家战略体系，利好政策频发，我们给予行业“推荐”评级。本周核心观点：建议继续关注“一带一路”受益标的。我们认为，旅游板块全年没有系统性机会，但存在结构性投资机会。一带一路主题的表现，有望带动旅游板块相关概念股表现。西安作为丝绸之路的起点，将充分受益一带一路政策红利。

一周主要回顾与展望：2017 年春节黄金周全国共接待游客 3.44 亿人次，同比增长 13.8%，实现旅游总收入 4233 亿元，同比增长 15.9%，公民出境旅游总量将近 615 万人，同比增幅将近 7%。从春节发布的各省市及重点景区数据来看，部分景区开始爆发。南方主要景点云南丽江、玉龙雪山、漓江景区以及北方长白山等景区增速表现亮眼；而出境游意识形态正在转向社交化、定制化、碎片化，价格导向将逐渐转向服务导向。

周 A 股申万传媒指数微涨了 0.50%，落后上证综指约 1.3 个百分点，落后深证成指约 1.3 各百分点，落后沪深 300 指数约 0.95 个百分点。 传媒板块全周行情延续节前小幅反弹行情，但相对大盘仍处于低迷期。其中，表现最好的是有线电视指数，上涨1.67%，其次是平面媒体指数，上涨约 1.38%，互联网传媒指数和营销传播指数分别上涨了 0.84%和 0.72%。表现最差的是影视动漫指数，针对节前一小波春节档行情进行了回调，下跌了 0.41%。

VR 发展不及预期，但长期前景仍然可期。近期，SuperData 联合Unity 发布的 VR 市场研究报告显示，2016 年 VR 总产值达 18 亿美元，其中 PC 端 7.18 亿，移动端 6.87 亿，主机端 4.11 亿；VR 外设总计销售 630 万件，其中三星 GEAR VR 销售 450 万件为主要贡献。