An LMS is a software application used to plan, deliver, and manage online courses. It uses web-based technology to manage, administer, track, and evaluate the performance of participants. LMS is widely adopted by corporations and educational institutions, especially in the higher education sector. The substantial cost benefits and increased employee efficiency and productivity have prompted leading companies worldwide to replace traditional forms of learning with LMS. Additionally, organizations operating global-scale businesses prefer LMS, as it enables them to train employees irrespective of their geographical location.

市场回顾：板块持续调整，推动行业回归理性。（1）行情：2016 年传媒板块整体处于大幅调整期，其中影视动漫、有线电视网络板块回调幅度较大。目前，行业整体市盈率调整到 2013-2014 年水平，营销服务、平面媒体等子板块估值回落到 40X 以下。（2）政策：2016 年以来，广电总局、文化部、证监会等监管部门不断出台监管政策，涉及网络剧、网络游戏、网络直播、电视栏目、VR 等各个细分领域。政策的密集出台对板块调整起到推波助澜的作用，但确实也起到引导优质作品产出、促进行业分化的作用。（3）并购重组：在更严政策背景下，相较 2015 年，板块整体外延并购趋于理性，并购事件显著减少，但上市公司商誉仍在持续累计，反映出并购标的体量不断放大。

2015年中国网络游戏市场继续保持增长势头，实际销售收入达到1403.3亿元，但增长速度有所放缓，较2014年增长28.2%，整个游戏市场增长，主要由于游戏用户的增长以及移动游戏的高速增长。

Advertisements include any paid form of non-personal presentation and promotion of ideas, goods or services by an identified sponsor. It is an effective tool used in business to differentiate goods and services in a meaningful way to connect the consumer with the brand. Increasing competition in the business world has made it mandatory for businesses to advertise. In addition, the advent of digital media has made advertising an affordable proposition for SMEs. Advertising and marketing on digital platforms reaches a larger audience and helps the SMEs to stay competitive in the market.

我国传媒产业整体仍处于活跃增长期。国民文化消费水平的持续提升为行业增长提供内生动力。媒介变革刺激传媒业态裂变的同时，资本纷纷涌入，技术、渠道、内容三类资源加速整合，行业竞争格局被重塑。2016 年预计传媒产业总值将达到14382.3 亿元，同比增长 12.8%。

本周股市创业板震荡调整，截止到 12 月 09 日周五收市，本周创业板指下降 2.03%，报 2099.89 点；上证综指下降 0.34%，报 3232.88 点；传媒行业指数下降 2.08%，报 1299.73 点，落后创业板指 0.05 个百分点。 

首次覆盖增持评级，目标价 52.44 元。公司凭借在手优质广告主和媒介渠道资源，通过内生+外延，顺应行业向内容整合营销发展趋势，全面布局内容制作和内容营销业务，有望享受产业附加值提升及娱乐行业快速成长双重红利。预计 2016-2018 年 EPS 为 0.57/0.83/1.13 元，给予公司目标价 52.44 元，首次覆盖， 给予增持评级。

品牌客户及 4A 客户粘性较强。 在与品牌客户及 4A 客户长期合作中，公司利用其对广告受众特质的掌握、对媒体资源的了解以及对客户品牌需求深刻的理解，与品牌客户及 4A 客户建立了良好的合作关系，形成了较强的客户粘性。

内容和渠道支撑庞大传媒体系，其相互融合是趋势。传媒产业链可以简化成：内容—渠道—终端用户。传媒公司可以分为内容型公司、渠道型公司和内容+渠道融合型公司，内容+渠道相互融合是发展趋势。内容型公司在成长过程进行横向延伸，走 IP 全产业链孵化路径（原创文学、动漫、影视剧、游戏、衍生品等）；而渠道发展在技术变革推动下，经历了报纸/杂志—广播—电视—户外—互联网—移动互联网新媒体—VR 新技术等路径。