行业格局较分散与盈利模式较单一，健身+互联网值得期待：市场集中在一二线城市；目前主要靠预售卡与私教收入。对标海外市场，未来变现将会更加多元化。

Educational technology is a means to enrich the learning experience. To that end, digital classrooms make use of advanced technological learning aids (such as interactive whiteboards and 3D printing) to boost student interactivity and to enhance knowledge retention. As a result, educational institutions have increased their budgets to include more collaboration, assessment, and enterprise resource planning systems in their delivery methods. Standardization of curricula across regions along with increased Internet and broadband penetration are also propelling market growth. Many educational technology vendors have emerged to bolster the teaching and learning experience through their hardware and software solutions. We note that companies in this market have overcome complex regulatory hurdles (across geographies) to expand their market shares.

In this kind of music, the user has access to soundtracks with the help of digital music content websites, generally on a monthly subscription and free-to-access mode. However, the user cannot store it either in physical or in digital form. Spotify is an example of such service. Some digital music content websites offer the option to download music, giving users the ownership of the soundtrack, even without prior streaming. Some users prefer to buy soundtracks in the form of CDs. Other services include iTunes, where the user can download the tracks post subscription payment.

回顾A股传媒行业2016年表现，用苦不堪言实不为过：以29个中信一级2016年行业涨跌幅为标准，传媒行业以37.7%跌幅排名倒数第一。回顾2013-2015年，随着游戏、电影等行业高速增长，传媒行业经历了3年“牛市蜜月期” ，指数大幅跑赢指数。2016年，伴随着市场风险偏好下降和行业逐渐走向成熟，行业进入后泡沫时代。如何看待传媒互联网行业未来，2000年NASDAQ互联网泡沫（ Dotcom）具有借鉴意义。

截止到 1 月 13 日周五收市，本周创业板指下降 3.31%，报 1899.94点；上证综指下降 0.83%，报 3112.76 点；传媒行业指数下降 2.87%，报 1174.85 点，领先创业板指 0.44 个百分点。五涨四美中，七只股票下跌，捷成股份周跌幅最大，跌幅为 5.07%。所有传媒公司中，海虹控股周涨幅最大，为 9.94%，其次为皖新传媒，周涨幅 8.34%，大地传媒排名靠前；本周下降的有 63 只股票，盛天网络降幅最大，周降幅为 11.91%。

纸媒行业发展形势严峻，在宏观环境影响及新媒体冲击的形势下，图书出版发行公司依靠教材教辅维持相对稳定的营收，而依赖广告收入的报刊则受到了较大冲击。传统纸媒努力寻求转型，与新媒体不断融合。一边是新媒体向传统媒体渗透；另一边传统媒体通过投资并购向新媒体寻求破局。我们认为在当前形势下，传统出版传媒公司拥有高现金、低负债、内容与渠道、政策与资源等多方面优势，转型升级将成为未来的主旋律。同时，国企改革障碍逐步扫除，未来将加速落地，为传统媒体注入新活力。

于观剧习惯改变、“一剧两星”政策、IP热、新媒体发展等多方面因素的综合作用，网剧日益火爆。《2016网络自制剧行业白皮书》 显示16年网络自制剧年产量达2079集，加上往年存量，整体市场规模突破5000集。16年网剧年产量在600部左右，网剧产量由14年的激增步入稳定，但播放量在迅速增加。相对于网剧发展早期的粗制滥造和小团队低成本，大制作、高预算的良心网剧逐渐增多，网剧进入2.0时代。

小程序较 APP 更符合互联网精神。小程序打破了移动互联网时代的“流量分配权”，互联网兴起之前，传统线下渠道有稳定的流量（逛街人群），企业也可以通过户外广告、传单、条幅等手段接触到消费者；互联网时代，流量的分配权被掌握在搜索引擎、电商等平台上；移动互联网时代，APP 入口单一化的局限性愈发明显。

全行业已进入限售股解禁高发期，预计 2018 年回落。全行业涉及限售股解禁公司数量及解禁事件发生次数在 2016 年达到最高 峰（69 家和 109 次），并将于 2018 年回落至 2014 年水平。定增类限售股解禁规模占总市值比例在 2017 年达到峰值 8.2%，并将 于 2018 年开始回落。受 IPO 解禁影响，行业解禁总规模占总市值比例仍将持续走高至 2018 年的 12%。

从2008年至今，彩票行业持续快速发展，全社会整体销售规模从2008年的1052亿元，增长到2016年3946亿元，年均复合增长率18%，其中2014年及以前为24%，是不折不扣的黄金时代。其中福彩规模稍大于体彩，福彩以相对简单的数字型、即开型玩法为主，体彩中专业性更强的竞技型彩票地位重要。互联网彩票是过去几年行业爆发的主要动力。2015年因2月份起全面禁止互联网售彩，全年行业规模现小幅下滑（-3.8%） 。