传媒板块投资机会通常来源于三种：第一种，产业大演进周期，比如2G-3G，3G-4G，4G-5G，这种机会往往是浪潮级、板块级、趋 势型机 会；第二种，新渠道崛起，比如历史上院线渠道、长视频渠道，现在正在发生的以抖音、快手为代表的短视频渠道崛起，这种往往会带动周边生态公司 主题趋势机会；第三种，商业模式升级和品类矩阵扩充带来的公司盈利天花板的不断突破，促进市值天花板不断突破，比如三七互娱、中公教育、芒果 超媒等。

上半年节假日效应下，旅游市场回暖，清明期间全国旅游收入已恢复至疫情前 的近六成，在即将到来的“五一”和暑期长假中，长线游有望进一步复苏，带 动人均旅游消费和旅游业总收入的提高。同时，商务需求开始回暖，春节后 PMI 连续三个月高于荣枯线，积压的展会需求开始恢复，日前举行的糖酒会是史上 面积最大、参展商最多的一届糖酒会。旅游和商务需求的全面回暖将带动酒店 市场进一步复苏。

后疫情时代电影票房档期效应明显，五一档1作为小档期亦有较高关注度。我们发现，2021 年五一档（5 月1 日~5 月5 日）影片供给相对充沛；根据猫眼专业版，截至2021 年4 月13 日共有14 部影片定档，其中《你的婚礼》和《秘密访客》等影片关注度较高。五一档或帮助全年票房稳步增长。

4月9 日，15 家影视行业协会，5 大长视频平台及53 家影视公司发出联合声明，声明主要包括以下三点，一是将对网络上未经授权对相关影视作品实施剪辑、切条、搬运、传播等的侵权行为追究侵权人的法律责任，二是呼吁广大短视频平台和公众账号生产运营者提升版权意识、尊重原创、落实自检，三是呼吁各界共同遏制侵影视行业侵权内容的乱象，共同维护影视行业的合法权益。我们认为此次声明的发布将进一步保障影视版权，为有序产业竞争提供有力支撑。

此前，我们发布了《从财务报表多维度看出版发行公司投资价值》，提示了市场风险偏好较低时出版板块防御价值所带来的投资机会。我们发现2Q19 以来出版行业持续跑输大盘，目前处于估值低位；站在当前时点，考虑目前外部复杂经济环境下，我们认为出版行业凭借稳健、风险低的特点显示出了较高的防御性，主要受益于二胎政策放开带来的入学人数增加、教育受重视程度提升，部分优质出版公司保持了较高且稳定的分红，具备弱周期属性，攻守兼备，值得投资人配置。看好中南传媒、凤凰传媒。

上周沪深300 指数下跌2.45%，传媒板块上涨0.94%，跑赢沪深300指数3.39 个百分点。游戏板块上涨2.15%，跑赢沪深300 指数4.6 个百分点，跑赢传媒板块1.21 个百分点。个股方面，上周涨幅较大的有游族网络（+26.41%）、艾格拉斯（+11.90%）、盛天网络（+5.32%）；上周跌幅较大的有昆仑万维（-5.00%）、姚记科技（-2.54%）。