传媒板块投资机会通常来源于三种：第一种，产业大演进周期带来，比如 2 G -3 G 、3 G -4 G、 4 G -5 G 这种机会往往是浪潮级、板块级 、 趋势型机会；第二种，新渠道崛起带来，比如历史上院线渠道、长视频渠道、现在正在发生的以抖音、快手为代表的短视频渠道崛起，这种往往会带动周边生态公司主题趋势机会；第三种，商业模式升级和品类矩阵扩充带来的公司盈利天花板的不断突破，促进市值天花板的不断突破 ，比如三七互娱 、 中公教育、芒果超媒等 。

抖音、快手、微信视频号三大短视频平台在春节期间均做了很多运营事件或功能更新，三个平台各自有侧重：快手加重内容运营、抖音强调“社交”和“搜索”，而视频号春节期间进行了多项功能更新，并利用微信红包封面进行视频号引流。

上周沪深300 指数下跌0.50%，传媒板块上涨3.61%，跑赢沪深300指数4.11 个百分点。游戏板块上涨9.19%，跑赢沪深300 指数9.69 个
百分点，跑赢传媒板块5.58 个百分点。个股方面，上周游戏版块普涨，涨幅较大的有艾格拉斯（+15.27%）、美盛文化（+13.63%）、天舟文化（+13.45%）、掌趣科技（+13.11%）。

Clubhouse 是全球在线语音社交平台，定位为高质量、精英化的线上沙龙。App上线初期，Clubhouse 团队邀请美国嘻哈圈老前辈、著名电视节目主持人奥普拉等名人入驻，奠定了高质量的用户基础。2021 年2 月1 日，马斯克宣布将在Clubhouse 上开设房间交流，更是成功吸引众多听众。Clubhouse 采取严格的邀请制度，每名注册用户仅拥有2 个邀请名额，入驻的高门槛有利于保持小众、精英的平台调性。此外，Clubhouse 产品设计极度简洁，专注语音聊天功能，不支持打字或视频等其他形式；同时，“听后即焚”的无回放模式鼓励用户无负担地畅
所欲言，更能调动聊天室气氛。更重要的是，Clubhouse 齐聚各行业名人、顶流明星，不断输出高质量的聊天内容，在保持平台内容高水准的同时又吸引了众多追随用户。对于普通用户而言，Clubhouse 也为其提供了直接与大咖交流、学习的机会，并使其拥有与社会名流平等的表达权力。根据七麦数据，2021 年2 月10 日，Clubhouse 荣登全球十多个国家/地区的Apple App Store 社交榜应用榜首。

从店铺开设到运营管理，再到广告投放，电商SaaS 通过“一站式”服务满足商家需求，随着直播和短视频等新兴内容形式爆发，电商SaaS 有望受到更多商家青睐。

行业恢复正当时，我们认为博彩业有望迎来新一轮beta 行情。落实到个股，推荐基本面边际变化比较大、收入成长性较强的银河娱乐和澳博控股。银河娱乐主要因为其新项目土地储备丰富，银河三四期体量较大，建成后将大大提升公司的获客能力。澳博控股主要因为其上葡京项目即将在2021 年投入使用，弥补公司过去在路氹缺少项目的劣势，未来两年收入增长会提速。同时建议积极关注博彩中场业务龙头金沙中国和受益于东南亚经济成长的金界控股。

我们建议投资者积极关注整个澳门博彩板块，包括新物业开张，兼有弹性且中场占比相对较高的澳博控股(“上葡京”于19 年底竣工，预计将在2021年下半年正式开业，占地面积52 万平方米。其中90%的面积将为非博彩业务服务。将为公司贡献重要EBITDA 增量。从管理层来看，新COO、CFO亦有望带领公司改善利润率)、银河娱乐(“银河三期”预计2021 年开幕，将进一步稳固银河在氹仔地区的市场占有率，提升公司EBITDA。且在横琴的布局受益于粤港澳大湾区的一体化建设)、金沙中国（中场占比高，经营能力强）、美高梅中国、永利澳门、新濠国际发展。

快手上市在即，作为国内第二大短视频平台，通过产品搭建和推荐算法逻辑形成了独特的平等普惠的社区调性。并且快手商业化探索加快，目前直播基本盘稳定，广告和电商有望打造新成长曲线。而快手如何估值也是市场最为关注的问题之一。本篇报告中，我们通过对海内外流媒体公司业务以及当前主要估值方式进行对比，总结当前流媒体公司估值方法，并通过对快手当前商业化探索分析，希望为投资者如何估值快手提供参考。