追溯国内发展史，渠道/营销变革带来美妆国货品牌更迭。借鉴日韩崛起路，文化自信/产业链实力奠定化妆品产业长期发展驱动。国人文化自信提升，年轻消费者愿意尝试新品牌和新产品，认同“国潮”；国内本土企业在资本助力下通过人才引进/技术合作/现代企业经营管理学习，产业链实力在不断增强；天猫等平台方通过各种运营方案/流量扶持助推发展；有赞/微盟/壹网壹创/如涵等各类服务机构也在加速赋能。KOL 带货/直播电商等变革带来数字化转型浪潮，平台方/品牌方/渠道方/服务方/代工厂有望全面受益，建议关注珀莱雅/丸美股份/上海家化/中国国旅/壹网壹创/青松股份。

进军游戏是字节跳动内容与商业化的必选项。字节跳动有较大比例广告收入来自于游戏行业，而腾讯又占据着国内移动游戏超过6 成，无论是防止被扼住游戏广告、视频和直播的咽喉，还是补全内容品类、产业链延伸获得更多收益和稳定性，游戏行业都是必争之地；2）字节跳动当前在游戏产业链沿着“从渠道到研运、从轻度休闲到中重度游戏、国内并举”的路径持续推进，凭借着国内外流量和运营优势，字节跳动在游戏领域（研发、发行等）具备无限潜力。

相较国外影视制作的制片人制度，国内影视制作长期以来均是导演中心制。导演中心制驱动下的多项目并行，是导致影视制作公司利润表大幅波动的核心风险；流量驱动下的IP 改编、明星加持持续推高制作环节的要素成本；要素成本持续攀升带来的风险爆发于2019 年，量价跌，多项目并行而非公司治理放大了这一风险规模。

本周芒果超媒的《乘风破浪的姐姐》开播，2 天累积了3.4 亿播放量；微信指数“姐姐们”录得1300 多万的热度，已经远超《青春有你》的峰值820 万和《创造营》的峰值875 万左右；而在微博上相关话题的阅读量已经超过了话题阅读量超过50 亿，讨论超260 万。我们曾在此前的长视频的提价报告当中提到，芒果超媒的商业模式领先在内容ROI 高于其他竞争对手，而这背后则是公司整套内容创新体系和顶尖团队作为支撑。我们认为这款爆款节目将给公司带来超预期的会员增长和增添新的头部IP。

游戏板块基本面表现优秀。Q1 国内游戏市场实现营收732 亿元，其中手游实现营收554 亿元，同比分别增长25%、47%，保持了快速的增长趋势；从上市公司表现来看，Q1 A 股传媒板块游戏板块上市公司整体业绩同比增长18%（头部公司增速更快），位居所有细分板块之首位；2）经历Q2 的市场调整之后，游戏板块整体估值水平处于相对较低水平；暑期即将到来，游戏进入新品上线季；字节跳动加大游戏业务投入，产业格局有望迎来变化，并带来较强的主题投资机会。

自2020年初至2020年6月9日，传媒（申万）指数实现涨幅5.96%，跑赢沪深300指数（-1.21%）7.17个百分点，位列中信各子行业（共30个）第11位，居于各子行业较为前列。相较于2017-2019年较为落后的涨幅排名，传媒行业板块行情表现有所活跃，一方面是延续2019年年末MCN大潮下传媒行业板块整体的景气度；另一方面5G落地的逐步推进，为传媒行业带来的新增量空间获得市场的关注与认可。

爱马仕自 1837 年创立以来，秉承品质为本，文化驱动，手工制作和坚持高端的发展之道，从最初的马具用品店发展成为如今声名显赫的超级奢侈品巨头。家族治理在公司的发展历程中起到至关重要的作用，在几代人传承中留下鲜明的印记。公司的经营业绩总体处于稳定的增长状态，上市以来的营收和净利润年均复合增长分别高达11%和16%。近几年收入均保持50亿欧元以上，自2010 到2019 年，毛利率一直维持在66-76%之间，净利率维持在17-24%之间，在行业内处于领先水平。目前，爱马仕在全球拥有超过300家门店，其中70%以上为直营店的文化传播渠道，成为全球最顶级的奢侈品品牌之一。

依托网页或客户端技术搭建虚拟网络直播间，为主播提供实施表演创作以及支持主播和用户之间互动打赏的平台，是一种基于视频直播的互动娱乐形式，得益于移动互联网的发展，目前娱乐直播的承载方式普遍基于移动APP(应用程序)的形态。

The over-the-air transmission platform provides reasonable and extensive access to local as well as other television programs wirelessly. Increase in trend of on-demand content and R&D spending in broadcasting industry fuel the demand for over-the-air (OTA) transmission platforms. Moreover, surge in demand for better picture quality and enhanced audio boosts the demand for over-the-air transmission platforms. Furthermore, service providers are partnering with the other infrastructure providers to develop ATSC 3.0 capable OTA devices. This report features information on Over-the-air (OTA) transmission platform solutions and services offered by key vendors. Furthermore, it highlights the strategies adopted by key market players to improve the market share and sustain competition. The key players operating in the market include AirTV L.L.C, Channel Master, GatesAir Inc., Gemalto NV, Harmonic, Inc., LG Electronics Inc., One Media 3.0, LLC, Sinclair Broadcast Group, Inc., SK Telecom Co., Ltd., and TiVo Corporation.