专属经销为基， 渠道拓张稳步推进，核心优势逐步凸显。 晨光文具建立了以区域经销为主，结合办公直销、直营大店销售、 KA 销售、线上销售和境外经销的销售模式，并且率先在国内文具行业规模化开展零售终端的品牌销售管理和特许经营管理。 公司通过渠道下沉&专属样板店升级到连锁加盟店的方式，率先抢占渠道优势；通过金字塔分销体系打造利益共同体，晨光联盟使销售渠道整体协同。 1） 截至 2019 年底公司零售终端已达 8.5 万家， 在全国范围内拥有 35 家一级经销商体系，近 1200 家二级、三级经销商。 2） 公司打造“层层投入、层层分享”的“晨光伙伴金字塔”营销模式对经销商进行管理，在“全排他”、“零窜货”、 KPI 考核体系、“标准化” 价格体系、“4S”门店管理等方面制定管理制度，建立起与各级经销商更深层次的合作伙伴关系。 3） 进一步深化细碎渠道管理， 2019 年公司晨光联盟 APP 为抓手推动渠道数字化建设，更紧密地连接总部、各级合作伙伴和终端门店，提升业务数字化水平。 4） 物流系统由自有短途运输和第三方物流组成，为销售渠道保驾护航。

2019年MCN头部机构营收过亿占比显著提升， 行业营收规模头腰尾部差距较大， 行业优质主播及平台各集中于三家， 行业整体发展势头向上， 呈现明显的头部效应。 随着直播电商进入2.0时代， 以电商直播变现为主流方式的MCN机构借势电商直播新风口， 加码布局相关业务。 同时，网络监管日渐严厉， 网络信息的制作、 发布等愈加谨慎。 国家出台法律规， 平台制定规约、 用户协议等， 加强平台内容合规性建设。

通过桌面研究的方式对行业公开信息进行整合和梳理，分析中国社交娱乐视频行业的发展历史及现状；社交娱乐视频内容呈现模式的发展变迁及社交娱乐视频发展的产业环境等，描绘行业从不同的平台、不同的内容形式起步， 通过跨界创新和功能融合，逐步成长为统一市场的历程 。

据艾瑞咨询统计测算， 若不考虑疫情强制将教学场景转为线上而线下复课后仍将回归线下的市场， 2020年中国在线教育市场规模约4003.8亿元， 同比增长24.1%， 增速有所放缓。 虽然疫情对刚需性的线上K12教培市场产生一定正向影响， 但受制于诸多考试推迟或取消、 出国留学受阻等原因， 高等学历教育和职业教育的线上市场规模增速出现下降， 导致2020年在线教育整体市场规模增速可能出现放缓。

2020Q1网络广告市场规模超1300亿，同比增长7.4%。其中受疫情下用户触媒习惯 和内容偏好的影响，Q1信息流广告逆势增长，市场份额占整体网络广告的34%。

字节跳动借资讯智能分发平台今日头条与短视频领航者抖音，流量 变现的边界在拓宽，从百亿市场突破万亿市场只是时间；字节跳动 的变现边界从核心的广告营销到电商，从教育到内容，从短视频到 大屏，从 C 端应用到 B 端的技术服务平台，超大型集团自成一系 字节跳动流量变现的核心板块之一是智能营销。

6 月 30 日中央全面深化改革委员会第十四次会议召开，再次强调国 企改革+融媒体，重视锐意进取国企改革红利。会议审议通过了《国企改革 三年行动方案（2020－2022 年）》、《关于深化新一代信息技术与制造业融合 发展的指导意见》、《关于加快推进媒体深度融合发展的指导意见》、《关于深 化国有文艺院团改革的实施意见》。

2019 年 11 月起，我们以“内容分发大变局”来构建团队的研究框 架，即新型媒体崛起与 5G 新入局方冲击既有平台竞争格局，分发 市场大变革，这一背景下，内容价值有望重估，进而推动内容产业 链价值再分配。2020 年上半年内容产业下游平台方竞争进一步加 剧（内容电商深度融合、抖音全面外推业务边界、运营商与硬件厂 商加大内容投入），我们认为这一内容产业的趋势性变化仍将持续。