2019 年字节跳动营收在1200-1400 亿元量级（路透社、财联社），广告收入 占比超过85%（Questmobile）。与百度、腾讯等互联网巨头相比，字节跳动 拥有完备的产品矩阵、稳固的用户流量、效率优先的广告投放策略，我们测算 2019 年公司国内广告ARPU 或接近20 美元，与谷歌、Facebook 差距缩小。 随着长视频、直播广告库存的提升，定价与投放技术的持续优化，海外市场商 业化的开启，字节跳动广告业务的成长性依旧突出，坚定看好公司中长期的增 长前景。

5 月（1 日-31 日）中信传媒指数上涨3.65%，跑赢创业板（0.83%）2.82pct，跑赢上证综指（-0.27%）3.92pct，排在中信二级行业分类第8 名，处在相对比较靠前的位置。

广电5G：广电全国一网时代来临，广电混改持续推进，全面升级的智慧广电网，将在5G时代扮演重要角色，看好具有市场化竞争力的龙头；

2020 年5 月沪深300 指数下跌0.85%，中信传媒行业上涨4.07%，行业跑 赢市场4.92 个百分点，位列中信29 个一级行业中上游；子行业中影视动漫 上涨2.44%，平面媒体上涨1.21%，有线运营上涨12.07%，营销服务上涨 14.22%，网络服务上涨1.89%，体育健身下跌1.53%。

“618”大促是电商大盘增长的重要驱动力 。 “ 6 1 8 ”对于电商销售额的增长，用户体量的提升以及品牌心智获取的贡献度逐年放大；“618”在 2 0 1 9 年 GNf/ 贡献超3，180亿元 ， 吸引参与用户超5亿，推 动百余家品牌销售额过亿，已成为比肩“双11”的大促之一。

作为国内短视频和资讯分发赛道的流量王者，字节跳动一直在寻找第三个支柱业务，大力布局游戏、电商、教育等方向，我们认为游戏将是字节跳动最有可能取得突破的业务， 目前字节已重整组织架构， 在 国内和海外同时布局游戏业务，招人力度空前 ；同时 游戏内容 也 是信息流分发的重要构成 部分 是形成内容闭环的核心之一。因此，字节跳动接下来或将 与 腾讯 在游戏领域 展开正面 竞争 。

19 年手游市场增速回暖，疫情宅经济催化20Q1 高景气。随着2019 年版号 发放正常化，游戏供应内容增加，手游市场增速回暖，19 年手游行业规模 为1581.1 亿元，同比增长18.0%。疫情宅经济催化下，20Q1 手游销售收入 553.7 亿元，同比增长46.3%，Q2 同比增速降速不可避免，预计20 年手游 行业有望实现30%左右增长。19 年中国手游市场ARPU 值为255.0 元，同比 15.2%，2020Q1 ARPU 值为85.2 元，同比39.1%，为行业增速的主要驱动因 素。手游市场竞争格局方面，腾讯网易两大巨头仍然占据手游市场较大份额， 19 年腾讯自研游戏尤其《和平精英》以及厂商合作占比提升，三七互娱为 代表的A 股游戏上市公司占比也在提升。

5月8日，国务院下发的《新冠肺炎疫情常态化防控工作的指导意见》指出，采取预约、限流等方式，开放影剧院等密闭式娱乐休闲场所。5月12日文化旅游部发布《剧院等演出场所恢复开放疫情防控措施指南》，要求“剧院等演出场所观众人数不得超过剧场座位数的30%，要间隔就坐，保持1米以上距离”。