影院、健身房等作为人员最为密集的室内场所，是此次新冠肺炎疫情中最后被放开的场所，目前也仅为有条件开放。部分地区要求观影人员须隔位就坐，人员间距须保持一米以上距离，并全程佩戴口罩、保持手卫生，禁止食用零食等，观众观影体验受到较大冲击。现有上映条件下，大制作电影难以收回成本，导致目前影院上映影片均为投资较小影片，储备大片的投放尚未开始。我们认为，观众观影需求未被过多磨灭，现有观影条件的受限是院线板块受到的最大压制。

传媒板块2019 年盈利能力仍处于低点，主要受近年政策规范化、消化大额商誉等影响，经过几年的调整，我们认为板块基本面已接近底部。2020Q1疫情冲击下，行业结构分化明显。其中线上部分整体保持高景气度，线下部分经营承压。投资思路上建议：1、继续围绕在线方向布局，包括游戏、在线视频、OTT 等，我们预计将继续维持高景气；2、线下随着复工推进，有望边际改善，电影及院线、出版、线下营销等领域龙头迎配置良机；3、关注基于新模式、互联网流量聚集的营销公司、MCN 等，仍处赛道红利期。

开卷信息发布2020 年4 月零售渠道畅销书排行榜Top30 和网店渠道畅销书排行榜Top30。4 月榜单相较3 月有4 种图书新进榜，23 种图书连续一年在榜，影响因素主要有3 个：（1）中小学阅读需求周期性下降，4 月有19 种“推荐图书”上榜，上榜作品数量较3 月减少4 种。（2）我国新冠疫情的防控卓有成效，物流恢复带动网店渠道的销售码洋迅速增长，3 月网店渠道的销售码洋已经高于去年同期水平，直播带货、在线新书发布会等线上营销活动推动《人生海海》、《苏世民：我的经验与教训》这些头部畅销书热销。（3）2-3 月由于疫情影响导致新书动销品种显著减少，缺少出现首次进榜的图书，4 月以来新书密集出版、4 月共有4 种新书首次上榜。现阶段出版社大多通过线上营销活动推广新书，因此新书在网店渠道的销量爬坡领先于实体店渠道。4 月网店渠道的非虚构类畅销榜共有6 种新书首次进榜，预计这些新书后续在零售渠道将会有出色的销量表现。

MCN 是网红经济重要推手，以内容生产和流量曝光为基础的商业组织机构。MCN 公司在制作、交互推广、合作管理、资本等方面支持网红，保障网红持续输出内容，最终实现稳定商业变现。商业模式持续创新迭代驱动MCN 机构提升变现规模与效率。国内网红经济产业生态快速扩张，越来越多的企业、MCN、KOL、平台、服务支持方入局网红经济，为MCN 机构的商业模式持续变化和突破提供可能性。目前国内MCN 机构对内强化组织架构管理，提升内容质量与账号运营能力、加码电商带货；对外增强MCN 协助、深化电商产业链、借助资本以及相关产业资源，进而提升变现规模与效率，打破营收天花板。

三人行传媒集团成立于2003 年，目前是国内领先的一站式校园整合营销与专业化全案数字营销服务提供商。公司起初专注于校园营销服务，业务覆盖了全国2500 所各类高校，随着移动互联网的发展，不同规模的商户及企业对线上广告投放的需求不断增大。三人行逐渐顺应行业发展趋势，于2014 年切入互联网营销领域，形成了校园媒体营销服务、数字营销服务和场景活动服务三大核心业务。公司CEO 钱俊冬及其妻子为公司的共同实际控制人，股权结构相对稳定。

从发展阶段看，以4K超高清制式和定格动画为代表，全世界正进行新一轮动画制作产业升级周期，而AI等新技术在动漫工业中的研发使用则是必然的趋势，因此技术也同样决定着未来中国动漫产业的发展方向。

上周沪深300 指数下跌2.27%，传媒版块下跌4.26%，跑输沪深300指数1.99 个百分点。游戏版块下跌4.67%，跑输沪深300 指数2.40 个百分点，跑输传媒板块0.41 个百分点。个股方面，上周涨幅较大的有电魂网络（+6.52%）、恺英网络（+6.14%）、掌趣科技（+1.58%）；上周跌幅较大的有中青宝（-14.58%）、凯撒文化（-11.15%）