本周行情分化明显，由于三季度业绩仍有较大幅度亏损，旅游服务板块延续下跌趋势；而头部酒店复苏进度好于预期，因而有限服务型酒店板块涨幅相对明显。我们认为，国内疫情再次全面爆发的可能性较低，局部疫情可控性较强，休闲服务板块整体景气回升趋势将保持，短期可重点聚焦于出行产业链相关的酒店、景区、博彩子行业布局机会。

上周申万休闲服务指数下跌3.2%，跑输上证综指1.45个百分点，随着社零增速增幅扩大，消费者信心不断恢复，但旅游行业消费由于复苏情况不及市场预期，加上疫情短期复发、今年所有假期的结束，本周休闲服务板块延续了中秋、国庆双节后的市场情绪。

上周，A 股传媒板块上市公司开始公布三季报。从已发布财报及此前的业绩预告来看，国内疫情逐步缓解对各细分板块的影响各异。

上周申万传媒一级行业指数下跌2.92%，表现落后于沪深300指数1.39个百分点，在申万28个一级行业中排名第18。目前板块TTM市盈率为33.82倍，相对于全部A股的溢价率为82.32%。子行业分歧仍存，细分行业间的结构性分化加大。

2020Q3 移动游戏市场实际收入508.49 亿元，环比增长3.14%，同比增长约24.59%。9 月移动游戏行业市场规模达到159.95亿元，同比增长20.59%，环比下降10.06%，流水同比增长率超去年同期。

二次元起源于日本，在国内伴随着90、00 时代的Z 时代人群成长，包括了ACGN等多元表现方式。游戏成为这一类产品中变现最为成熟的标志。我们从用户的画像角度拆解对二次元游戏的市场空间的预测。我们认为二次元游戏用户在当前的市场情况下与二次元用户的重合度较高。

上周沪深300 指下跌1.53%，传媒板块下跌2.92%，跑输沪深300 指数1.39 个百分点。游戏板块下跌2.80%，跑输沪深300 指数1.27 个百分点，跑赢传媒板块0.12 个百分点。个股方面，上周涨幅较大的有中青宝（+5.14%）、迅游科技（+3.23%）；上周跌幅较大的有吉比特（-22.12%）、三七互娱（-15.32%）、完美世界（-10.91%）。

2020 年已过四分之三，2021 年战略部署开启。视频领域，继芒果及爱奇艺峰会后，腾讯视频将于10 月27 日举办视频V 视界大会，发布其2021 年平台战略及内容片单。内容与媒介平台迭代中，通过驱动IP 内容价值，串联内容场、社交场、交易场的商业模式在头部互联网企业中被验证。