受食品价格下降影响，10 月份 CPI 环比下降 0.1%；但由于去年同期对比基数相对较低，10 月 CPI 同比涨幅扩大至2.1%，符合市场的整体预期，预期四季度 CPI 会持续温和上涨；

上周，央行公开市场操作前紧后松，全周来看净回笼 3000 亿（此前两周大额净投放），货币市场资金利率普遍上行；除了国内通胀上行、资金紧平衡外，美国大选尘埃落地，特朗普意外当选，资本市场对于其可能采用的财政刺激等政策重新定价，债券收益率普遍上行，期限利差普遍收窄（国开债、信用债中短久期收益率上行更加明显），信用利差短端提高、长端下行。 

股票型基金仓位周一减仓后周二略有加仓，之后一路减仓至81.41%；混合型基金仓位减仓至周三之后，周四明显加仓，周五最终仓位为63.22%。

广义房地产库存依然偏高。待售面积未考虑已开工未竣工的未销售期房，易低估真实的商品房库存。我们认为合理的地产库存应是历年累计新开工面积与历年累计销售面积之差，定义广义库存=历年新开工面积*0.9-历年销售面积。16 年 9 月底广义库存创新高至 39.3 亿平米，存销比仍高达 2.6 年，其中住宅商品房广义库存 12.4 亿平米，存销比 0.94 年。

上半年外汇储备下降速度较去年下半年明显趋缓。16 年上半年外汇储备累计减少 1252 亿美元，仅为去年下半年（减少 3635 亿美元）的 34.4%。外储下降压力最大的为 1 季度，16 年前 3 季度官方外汇储备分别减少 1178 亿美元、74 亿美元和388 亿美元。而从月度外储降幅来看，16 年以来仅 1 月当月外储降幅达到 995 亿美元、10 月降幅为 457 亿美元，其余月份降幅都在 300 亿美元以下；而 15 年下半年即有 3 个月外储下降超过 870 亿美元。总体来看，今年外储降速较去年下半年显著放缓。 

周三滬深股市繼續圍繞 3200 點小幅波動，最終幾近平盤報收，上證綜指震蕩不到 0.5%，爲近期最低。 

本周迎來突破行情，上證綜指創下年初以來新高。雖然周中因爲美國“川普”意外當選總統，但僅影響了 A 股一日，之後便開始了上漲之旅。 

本周（10.26-11.01）公告发行债券 186 支，发行金额合计 1795.87 亿元；发生评级调整共 7 项，6 项正向调整，1 项负向调整。国裕物流因 15 国裕物流 CP001 和 15 国裕物流 CP002 相继违约，评级由 CC 降至 C。 

在我国经济进入新常态的背景下，县域将成为实现我国经济发展动能转换、推进供给侧改革的重要载体和先锋。为此，我们特推出百强县城投债观察系列，以期为投资者提供参考。本期我们将走进浙江省嘉兴市下辖三个县级市海宁市、桐乡市和平湖市，观察三个县级市的经济发展状况，挖掘其城投债的投资价值。