元宵节前后以游园赏灯为主题的短途游一直备受欢迎，携程调研数据显示今年元宵灯会呈现“遍地开花”态势，从热度上看上海豫园灯会、北京龙庆峡冰灯及西安大唐芙蓉园新春灯会分列前三名，本周我们建议关注相关上市公司曲江文旅。另外我们看好海棠湾免税店受益于三亚旅游市场逐渐向好叠加各奢侈品国内销售数据自去年年底呈现回暖趋势，建议关注中国国旅。

2016 年旅游行业业绩快报整理：已披露的 18 家中有 12 家业绩增长。旅游板块 30 家行业重点上市公司中已有 19 家披露了 2016 年业绩预告， 19 家公司中有 15 家实现盈利，其中 13 家盈利的公司净利润实现正增长。 

阿尔卑斯山脉和北美滑雪发展较为成熟：1）国内居民参与率在 10%以上；2）大部分居民滑雪人次在 2 次以上；3）滑雪场设施先进，客流量大—提升设备在5 条以上的滑雪场数量多，更囊括了全球 80%年均百万滑雪人次以上的滑雪场—这种级别的滑雪场目前仅 44 家，仅占全球滑雪场的 2%。 

本周沪深 300 指数上涨 1.46%，创业板指数上涨 1.49%。餐饮旅游行业指数本周上涨 0.95%，上涨幅度略弱于大盘。各子板块的表现上：餐饮板块强势上涨，本周总计上涨 2.1144%，表现强于沪深 300 指数和创业板指；酒店板块上涨 1.3683%，幅度与大盘基本持平；景区板块和旅行社板块上涨幅度分别为 0.7403 和 0.7528。

（1）2017 年春节期间，全国共接待游客 3.44 亿人次，同比增长 13.8%，实现旅游总收入 4233 亿元，同比增长 15.9%。（2） 中央一号文件：支持闲臵宅基地做休闲旅游养老产业。（3）中科云网控制权之争波澜又起，王青昱被选举为职工代表监事。（4）迪士尼公布 2017 财年，一季报上海迪士尼力挽狂澜。

日前微信小程序正式发布，用户在“发现”频道可体验到小程序。小程序不需要下载安装即可使用，实现了应用‘触手可及’的功能，用户扫一扫或者搜一下即可打开应用，体现了‘用完即走’的理念。微信小程序比微信服务号更节省用户时间，用户在整个使用过程中是流畅的，而当下一次需要服务时，无疑会想起曾经“即用”过的小程序产品。小程序显然又成为移动互联网一个新流量入口。小程序发布是 2017 年科技与商业圈第一起大事件，目前其已经吸引至少 20 万家公司涌入开发，其中也包括诸多旅游企业。据悉早期获得微信“小程序”内测资格的 200 家企业中就有艺龙、穷游、携程、去哪儿、同程等旅游企业。

上周表现：板块跑输市场。上周中信餐饮旅游行业跑赢上证指数 0.08pcts （-0.52%vs-0.60%），主要覆盖公司涨幅前三为：号百控股（+1.75%）、众信旅游（+1.08%）、宋城演艺（+0.73%）；后三为：云南旅游（-3.10%）、国旅联合（-2.51%）、首旅酒店（-2.33%）。板块整体动态 PE 41 倍（基于 2016年万得一致预期），相对大盘（全部 A 股）2.32 倍。

1 月观点：Q1 重点关注国改主题 Q2Q3 迎来低基数效应维持板块 2017 年“超配”评级。一季度为旅游板块淡季，同时，由于多数公司去年 Q1 相对高基数，今年 Q1 业绩增速看点相对平淡，但 Q2-Q3 的低基数效应值得大力重视，且提价、再融资、国企改革等事件催化未来有望纵深演绎，我们认为板块 2017 年将酝酿一波可观行情，一季度短期仍然建议以个股精选配置为主，短期建议国企改革主题。

在近年的 OTA 平台化浪潮中，传统旅行社充当了急先锋和主力军。在互联网+思维的感召下，大量的小旅行社做起了“代理”生意，纷纷把产品放到 OTA平台上售卖，大有喧宾夺主之势，曾经不少酒店的订房页面上显示的“代理”产品数量甚至超过了网站的自营产品。小旅行社在 OTA 上的代理化是双方在特定时期的特殊结合方式，所谓存在即合理，不可全盘否定。但现状不等同于未来，当前 OTA 上代理产品越来越少就说明了这一点，说明资源方已厘清了渠道源流，正全面和 OTA 合作，在这种态势下小旅行社的境遇无疑堪忧。

2015年旅游产业收入占GDP6.1%：中国旅游业总收入2015年达到4.13万亿元人民币，占同期中国国内生产总值（GDP）（67.7万亿元人民币）的6.1%，较2014年（5.8%）提高0.3个百分点；2016年旅游业互联网渗透率达到14.1%：2016年中国在线旅游市场规模预计达到6663.2亿元人民币。 2016年中国旅游业呈现新的线上线下融合趋势，一方面在线旅游企业不断深入供应端，加强资源覆盖；另一方面线下旅游资源运营商通过资本或战略合作主动加强在线业务。