行业策略：坚定看好后市行情，电车产业链坡长雪厚，目前全球电动车渗透 率仅10%左右，成长性十足；结构看，这轮是自主车超级崛起周期，趋势不 可逆，短期悲观预期已经充分定价。选股上看，电池产业链：围绕个股成本 和产品竞争力，配置低成本优势龙头；零部件：关注特斯拉供应链、被动安 全、微电机等各赛道龙头；整车：关注车型周期向上的比亚迪等。

10 月24 日，特斯拉中国官网显示，Model 3 和Model Y 全系降价1.4-3.7 万元，其中Model 3 后驱版和Model Y 后 驱版补贴后起售价分别为26.59 万元和28.89 万元，降价幅度分别达到5.0%/8.8%；国产最高价格车型Model Y 性能 版降价2 万元，起售价为39.79 万元。另外，特斯拉中国推出“冷光银”车漆免费选配、重新上线车主推荐计划、 复购积分换礼等优惠措施。

2022年9月，我国汽车产销继续保持快速增长态势，分别完成267.2万辆和261万辆，同比分别增长28.1%和25.7%；新能源汽车产销再创历史新高，分别完成75.5万辆和70.8万辆，同比分别增长1.1倍和93.9%。

2022 年前三季度全行业盈利同比增长93%：2022 年前三季度电力设备与新能源行业上市公司（我们选取的股票池共300 家）营业总收入27,359.87亿元，同比增长54.52%，实现归属上市公司股东净利润3,280.29 亿元，同比增长93.37%。其中新能源汽车行业实现营业收入12,163.47 亿元，同比增长93.01%，归属上市公司股东净利润1,526.91 亿元，同比增长159.36%。新能源发电行业实现营业收入12,878.71 亿元，同比增长37.34%，实现归属上市公司股东净利润1,525.66 亿元，同比增长71.61%。电力设备行业实现营业收入2,317.69 亿元，同比增长14.37 %，归属上市公司股东净利润227.72 亿元，同比增加4.16 %。

预计 2023 年补贴退坡影响有限，当年国内新能源汽车销量约 900 万辆。目前，据乘联会数据，2022 年 1-8 月，国内纯电动乘用车销量 TOP10 车型中，有 3款不依赖补贴，分别为五菱宏光 mini EV、Model Y、QQ 冰淇淋（续航标准不满足补贴标准或者售价＞30 万元），其他车型单车补贴均在 1 万元左右，占补贴前售价比例仅在 4%-11%之间。考虑到今年部分新发车型的交付要等到 2023年春节前后，且部分车企对于今年年内未交付订单将补偿 2023 年后的补贴差额，该部分订单有望在 2023 年 Q1 交付，明年 Q1 补贴退坡后产生的负面影响料可控，预计今年 Q4 补贴退坡的冲量对明年 Q1 销量的透支效应要弱于过往年份。我们预测 2023 年全年新能源汽车销量约 900 万辆，同比+31%。

本篇报告将重点答以下核心问题，1）受影响下的新势力品牌，其产品&渠道政策有无调整？2）国产新势力竞争加剧下，主流新势力的布局重点？3）店销表现与品牌定位之间的结合，新势力如何构建？通过对门店数量、销售能力的拆分和销售能力与门店扩张策略匹配等方法，我
们认为未来新势力车企在保持产品力稳步迭代的同时，自身产品矩阵需要与渠道拓展节奏相匹配，充分发挥渠道和销售能力的成熟效应，才可以保证新势力车企未来在国内市场的脱颖而出。

中国汽车零部件在特斯拉产业链的机遇持续升级。特斯拉产销上行、工艺制造革新，会提供更多的供应机会，进而催生上游零部件格局变化。在特斯拉体系内获得成功的企业，一方面伴随特斯拉快速成长，另一方面也获得了电动化的先发优势，更有利于横向突破进入其它电动车企体系，包括中国新势力、中美欧传统车企的电动转型。