政府首次出台REITs税收优惠政策，传递积极信号，助力市场加速扩容。1 月29 日，财政部、国家税务总局发布2022 年第3 号公告《关于基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点税收政策的公告》，对基础设施领域不动产投资信托基金试点有关企业所得税政策作出明确：一方面原始权益人将基础资产划转至项目公司时可以直接适用特殊性税务处理，有助于降低原始权益人的重组成本，加快资产重组和REITs 发行的进程。另方面，原始权益人向基础设施REITs 转让项目公司股权可实现企业所得税的“双递延”，有望大幅缓解原始权益人在设立阶段因税收因素承担的现金流压力，将有利于鼓励和促进更多企业积极参与基础设施REITs 试点。

经济下行压力背景下，逆周期调节需求提升。我国21 年全年基础设施投资（全口径）同比增长0.21%，基础设施投资（不含电力）同比增长0.40%；房地产开发投资同比增长4.4%，两年平均增长5.7%，投资数据持续放缓，市场逆周期调节预期升温。

我们在本报告中论证了建筑建材春季行情的条件已然具备：1）单季度GDP增速连续下滑叠加21Q1 稳增长压力；2）1 月开启宽信用周期；3）量化周期显示三周期共振向上。短期稳增长有助于低估值建筑股估值修复，中长期看建筑供给侧变革（去杠杆结束改善资产负债表和现金流量表，龙头市占率提升加速稳定增长预期）有助于行情延续。

我们复盘了历次基建升温带动的建筑板块行情，在经济政策以稳增长为导向、需要发力基建投资刺激经济的阶段，建筑板块和建筑施工子板块往往能跑出相对大盘的超额收益。当前建筑板块和建筑施工子板块均处于估值低位，且截至2021Q4 建筑板块基金配置比例仍有较大提升空间，在稳增长预期逐步升温的背景下，行业具备估值修复空间。维持工程服务行业“强于大市”评级。

1 月建材板块下跌8.6%，跑输沪深300 指数0.98pct，三大子板块中仅水泥板块实现正相对收益，1 月份小幅下跌1.86%，跑赢沪深300 指数5.76pct，玻璃和其他建材板块分别下跌14.43%和10.01%，分别跑输沪深300 指数6.81pct 和3.11pct，细分板块中水泥管实现上涨（+1.59%）。

从资金到项目落地，基建项目涉及四个环节的数据，融资状况、建筑企业订单、建筑材料消费、工程机械开工数据。观察基建投资实际运行状况，我们可以从资金、订单、建筑业消费、工程机械四个维度出发，并针对基建三大类行业（电力、交运、公用设施）展开差异化跟踪。

1 月18 日，国家发改委强调“今年一季度要把政策发力点适当向前移，力争在一季度形成更多实物工作量”；中国人民银行表态“以进促稳，有利于稳的政策多出台”。预计近期将密集出台“稳增长”系列政策，我们重申22 年建筑行业投资策略：基建发力优选新能源基建，装配式建筑优选钢结构，从确定性和α 角度优选中国能建、中国电建、鸿路钢构、精工钢构。

12 月建筑行业数据发布，基建数据有所回暖，地产投资同比降幅扩大；开工数据继续下滑，竣工数据环比大幅提升；土地成交面积同比下滑环比提升，供应面积同比环比均有下滑；12月三大建筑央企新签订单额同比均有提升。

21 年Q4 以来，经济下行压力增大。12 月份以来，政治局会议及中央经济工作会议等明确2022 年“稳字当头、稳中求进”的政策主线。2022 年1 月以来，政策密集发声，强调“基础设施投资适度超前”。

装配式建筑在节能减排、降碳等层面多个方面优于传统建筑，契合“双碳”的发展目标，近年来，国家和地方密集出台多项政策，推动装配式建筑的发展。2021 年10 月，国务院印发《2030 年前碳达峰行动方案》，提出“加快推进新型建筑工业化，大力发展装配式建筑，推广钢结构住宅”；同期，国务院《关于推动城乡建设绿色发展的意见》中再次强调“重点推动钢结构装配式住宅建设”