投资建议：重视中特估+“一带一路”蓝筹标的，布局细分高景气赛道 23 年以来，Q1 基建实物量加速转化，由真实需求主导的能源基建投资和水 利投资的确定性相对较高；资金层面，23 年上半年资金政策仍以专项债为 主，下半年仍可期待特别国债、政策性开发性金融工具等准财政工具发力。 其中建议沿三主线寻找投资标的：1）低估值央企蓝筹，重点推荐中国交建、 中国中铁、中国建筑、中国铁建、中国中冶，以及高弹性地方国企四川路 桥，建议关注安徽建工；2）国际工程：基本面有弹性的中油工程（与能源 组联合覆盖）、北方国际、中材国际，建议关注中钢国际、中工国际；3） 专业工程：鸿路钢构，利柏特，建议关注瑞纳智能（中小市值组和机械组 联合覆盖）、圣晖集成、航天工程。

1）Q3开始布局“一带一路”+国改，国央企优先，推荐【中钢国际】【中材国际】【中国中铁】，关注【新疆交建】【青松建化】；2）“X”+建筑 建材，优先关注消费电子/半导体景气与进展，重点关注【宏和科技】【圣晖集成】，风电纱、光伏玻纤边框角度推荐【中国巨石】【中材科技】；3） 消费建材建议搁置“总量困扰”，重点看扩品类与集中度提升，推荐【伟星新材】【东方雨虹】【兔宝宝】【箭牌家居】【中国联塑】，关注【瑞尔 特】【奥普家居】【王力安防】。

国资委密集部署央企加快发展新兴产业，预计是后续国改重要方向之一。5 月24 日，国资委召开央企加快发展战略性新兴产业部署会，并于5 月31 日、6 月21 日分别召开两次会议，再次要求央企加快发展新兴产业。新兴产业代表新一轮科 技革命和产业变革方向，是国资央企落实国家战略、实现高质量发展的重要举措， 预计后续将是国企改革重要方向之一，相关支持政策有望加力推进。今年初，国 资委主任张玉卓发文明确要求，力争2023 年中央企业制造业新增投资比重达到 13%，战略性新兴产业布局比重提高2 个百分点以上。国务院国资委数据显示， 2023 年一季度，中央企业战略性新兴产业完成投资超2300 亿元，同比增长超 30%，约占全部投资比重的四分之一，后续相关投资有望延续较快增长。

连续 4 个月，劳动参与率达到 62.6%以上（vs 疫情前 63.3%），就业率达到 60.3%（vs 疫情前 61.1%）。分年龄看，55 岁以上参与率继续下跌，45-54 岁持续上升，其余年龄层区间震荡。因为经济原因不得不兼职的增加 45.2 万，部分反映了工作或商业环境疲软导致这些就业人群的工作时长下降。非农就业主要集中于政府（6 万）、医疗（4.1 万）、社会援助（2.4 万），以及建筑 业（2.3 万），专业和商业服务（2.1 万），休闲住宿（2.1 万）。专业和商务服务比上月（6.4 万）有大幅下降，低于今年均值（4 万），值得关注。休闲住宿新增（2.1 万）主要来自赌博娱乐（1.8 万）和酒店（0.6 万）。

促进家居消费政策落地，家居建材龙头有望受益。6月29日国务院总理李强主持召开国务院常务会议，审议通过《关于促进家居消费的若干措施》。会议指出要打好政策组合拳，促进家居消费的政策要与老旧小区改造、住宅适老化改造、便民生活圈建设等政策衔接配合、协同发力;同时鼓励企业提供更多个性化、定制化家居商品，助力生活品质改善。该政策一方面有利于我国家居领域消费持续增长，尤其在于激发改善型需求的消费潜力:另一方面助力企业提质升级，深挖终端消费者需求，提升家居供给对需求的适配性。当前各家居建材龙头企业已具备成熟的产品研发能力，产品和服务呈现高端化、定制化趋势，同时也持续进行全渠道布局，致力于投入自动化生产，因此不论在生产和销售瑞还是资全方面均具备显著优势。

加快战略新兴产业布局和强调央企并购重组，实现中特估的重要途径。6 月22 日，国务院国资委党委日前召开扩大会议，提出要加快发展战略性新兴产业和未来产业，支持中央企业牵头建立更多的创新联合体，加大重点技术布局和全链条融合创新力度，推动基础研究、应用研究、产业化全链条融合发展，打造一批世界级战略性新兴产业集群。6 月14 日，国资委召开中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会，持续推动中央企业提高上市公司质量工作，聚焦上市公司并购重组交流工作经验，明确工作思路。证监会有关部门负责同志介绍了近年来央企控股上市公司并购重组有关情况，并从资本市场监管角度对央企控股上市公司进一步通过并购重组提质增效、做优做强提出了期望和建议，央企并购重组迎发展新机遇。我们认为，考虑到提升ROE 又分为内部挖潜和外延并购两条途径，上半年的一利五率更侧重内部挖潜，而外延并购未来亦有望加速兑现。

总量弱复苏，政策有望加码呵护。当前经济复苏动能不足，预计后续政策整体仍将维持宽松，并在下半年有望加力，护航经济修复向上。三大投资方面，基建投资仍将发挥重要稳定器作用，下半年政策性金融工具等有望加码，推动全年保持6%左右较快增速；制造业投资虽受出口下行影响，但在高技术、技改驱动下仍会实现一定增长，预计全年增长5%；地产投资预计仍承压，政策有继续优化空间，考虑到低基数影响，下半年跌幅可能收窄，全年预计下滑3%。预计下半年在政策支持下经济实现弱复苏，固定资产投资总量平稳增长，重点关注：1）受益新一轮国企改革及“一带一路”政策加码的央国企及国际工程板块。2）需求低位修复，竞争格局优化的顺周期细分行业。

地面装饰材料根据材质的不同主要可以分为地毯、木质地板、石材地板、瓷砖地板和PVC 地板，各产品特性各异，使用产品及渗透率也有所不同。PVC 地板使用场景较为广泛。考虑施工安装等费用，PVC 地板在总成本上具有一定的优势。PVC 地板是目前世界建材行业中较为新颖的铺地材料，从全球范围来看，PVC 地板在欧美地区发展较早，广受欢迎。

Manufacture of wooden goods intended to be used primarily in the construction industry: Beams, rafters, roof struts Glue-laminated or metal connected prefabricated wooden roof trusses Doors, windows, shutters and their frames, whether or not containing metal fittings, such as hinges, locks etc. Stairs, railings