11 月份美国整体通胀继续回落，但速度放慢，核心通胀维持不变，主要原因在于服务通胀回升与住房通胀下降相互抵消。在 10 月份的点评报告中，我们指出，美国通胀可能进入“平台期”，如果服务通胀不降温，整体通胀可能较难回归到2%的目标水平。北京时间 12 月 14 日周四凌晨，美联储将召开年终会议，对 2024 年利率走势进行定调。我们认为，美联储可能打压市场关于降息的乐观情绪，强调通胀上行风险依然存在。我们预计，美联储或将于 2024 年四季度才会开启降息周期。

考虑到双十一对 GMV 计算的影响，我们重点关注双月增长：根据隐马数研数据（下同），23 年 10-11 月五大电商平台汇总双月 GMV 增速为 4%，各大平台双月同比增速分别为阿里淘天 -4%/京东 +8%/拼多多 +13%/抖音小店 +24%/快手 +17%，抖音小店与第三方平台合计 +27%。

中央经济工作会议 12 月 11 日至 12 日在北京举行。整体来看，明年经济政策的取向较为明确，相较于今年未发生重大转变，但在具体方式上出现了变化。在目标上，对稳增长的诉求边际加强，但同时重视作为中心工作的经济建设和作为首要任务的高质量发展，“不搞强刺激”的政策前提仍然延续了去年底中央经济工作会议的基调。在操作上，更加强调地方要主动担当、落实到位、发挥积极性主动性创造性，中央政策或在边界内适度发力，与去年底会议更加强调民营经济、内生增长则有所不同。

2023年12月11日至12日，中央经济工作会议召开。此次会议要求2024年经济工作要增强信心和底气，做好“五个必须”和九大“重点工作”。“五个必须”是必须把坚持高质量发展作为新时代的硬道理；必须坚持深化供给侧结构性改革和着力扩大有效需求协同发力；必须坚持 依靠改革开放增强发展内生动力；必须坚持高质量发展和高水平安全良性互动；必须把推进中国式现代化作为最大的政治。与“五个必须”的要求相对应，“九大重点工作”的次序依次是：以科技创新引领现代化产业体系建设、扩大国内需求、深化重点领域改革、扩大高水平对外开放、防范化解重点领域风险、“三农”工作、城乡融合与区域协调发展、生态文明建设和绿色低碳发展、保障和改善民生。

经济形势定调：2023 年经济回升向好，2024 年仍然需要克服一些困难 2023 年我国经济回升向好，高质量发展扎实推进，全面建设社会主义现代化国家迈出坚实步伐。但 2024 年进一步推动经济回升向好需要克服一些困难和挑战，主要是有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患仍然较多。

政策加力、手段变化、三管齐下。经济形势定调方面，本次会议比去年更积极、新增强调“经济回升向好”，延续了政治局会议相对积极的表态。在风险方面，除了继续强调有效需求不足外，较 7 月政治局会议新增“部分行业产能过剩”、“社会预期偏弱”两大关键问题。因而明年政策部署出现较大变化，从去年“稳字当头”、转为今年“以进促稳”。除了政策力度更积极以外，具体手段上首要强调供需等各类政策“协同”，这也是去年会议着墨不多的领域，“扩大需求”、“优化供给”、“提振预期”的政策“三管齐下”。

中央经济工作会议 2023 年 12 月 11 日至 12 日在北京举行，作为每年规格最高的经济领域政策会议，受到市场的广泛关注，我们认为，此次中央经济工作会议释放了重要的政策信号，并且整体对于明年的经济展望是积极的，态度是鲜明的。在强调目前中国经济面临“有效需 求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患仍然较多”的四大挑战的同时，提出明年要实施“积极的财政政策和稳健的货币政策”，在明年九大经济工作任务中，把现代化产业体系的建设放在首位，同时还涉及到重点领域改革（国企改革、财税体制改革、金融体制改革等）、乡村振兴和城乡融合、生态文明建设、生育支持政策和银发经济等经济内部结构问题。整体表现出来的态度是以稳为主，重在“转方式、调结构、提质量、增效益”，长期高质 量发展的定力十足。

生物医用材料是一类用于诊断、治疗、修复和替换人体组织、器官或增进其功能的医用材料，可广泛应用在人体各个组织器官，广泛的应用领域决定了其巨大的市场容量，近年来中国生物医用材料行业快速发展。然而，中国生物医用材料起步较晚，且行业面临科研转化率低的问题，部分产品存在进口依赖。整体来看，老龄化背景下，心血管及骨科疾病患者持续增加，将持续提升生物医用材料需求。并且随着3D打印等新技术的不断涌现，有望进一步推动行业发展。

社融增速延续回升、主因政府债券支撑，其他分项变化不大。11 月，新增社融 2.45 万亿元、同比多增 4556 亿元；存量增速 9.4%、较上月回升 0.1 个百分点，主因政府债券支撑。其中，11 月政府债券单月融资 1.15 万亿元、创历史同期新高，同比多增 4980 亿元、对社融增速拉动达 0.3 个百分点；新增人民币贷款与去年同期大体相当；其他分项也表现平平，低基数下企业债券同比改善、股票融资同比延续收缩。

1998年我国商品房进入市场化发展阶段以来，城市化快速推进，城市建成区内逐渐出现原有村落集体被城市扩张包围、土地资源不足以及存量房屋建筑老化等问题，城市整体配套功能及空间承载能力受到阻碍，因此将城市中不适应现代化城市发展的区域进行改建和改造的城市更新概念应运而生。