2025 年中国财政政策通过发行超长期特别国债，为 “两新” 政策 (大规模设备更新和消费品以旧换新) 提供了有力资金支持。其中，3,000 亿元专项资金用于消费品以旧换新，显著高于去年的 1,500 亿元规模。政策资金分批下达，自年初至三季度末已累计投放逾 2,300 亿元，并通过定时、限额、摇号等方式在地方层面精细化管理，以保证补贴资金均衡使用。补贴覆盖范围较往年有所扩围，从传统家电、汽车延伸至数码产品、家装、绿色消费等领域，进一步扩大了政策惠及面。实践表明，以旧换新政策在上半年有效拉动了社零回升，尤其是耐用品和通讯器材类零售增速明显高于大盘，消费结构呈现出智能化、绿色化的升级特征。进入下半年后，虽然受制于高基数和资金消耗过快的影响，社零增速有所放缓，但政策效果仍在持续释放，对稳定内需和优化消费结构发挥着关键作用。